本期导读：
美元走强、股市提振、复苏的美国经济，使黄金承压, 跌势不断。2018 年，低迷的金价走势，为黄金市场带来不小的挑战。纵然投机者有所离场、金市红利的浪潮退去，但我国黄金市场却在逆势中开启了高质量发展的的转型之路。国际化的稳步推进，市场化的创新纵深推进，以及规范化所筑牢的风险堤防，无不呈现出我国黄金市场高质量发展的亮点。
低迷的金价走势，为2018 年黄金市场带来不小的挑战。
美元走强、股市提振、复苏的美国经济，使黄金承压，跌势不断。这一年，国际金价从年初的1302 美元/盎司跌到年底的1282 美元/盎司，国内金价从年初的280 元/克微升到年底的281 元/克。若不是第四季度的一轮上涨，黄金还处在年中的低谷中徘徊。
窄幅的波动、低迷的预期，成为投资者对2018 黄金市场的总体印象。黄金行情的趋缓降低了市场客户交投热情，是2018 年不容回避的现实。
黄金期货的表现尤其如此。这一年，上海期货交易所黄金期货成交量为3224.77 万手，比2017 年3895.62 万手减少了670.85 万手，成交金额8.84 万亿元，同比减少18.4%，成交量、成交金额连续两年下滑。
“期货市场的成交量和成交金额主要取决于多空双方的博弈程度。具体表现在某一价位上多空双方的反复争夺。因此，一致看多或一致看空的市场，价格曲线表现不错，却一直是无量波动。2018 年的黄金期货市场尤为如此。”方正中期研究院院长王骏告诉金研院（higold1511）。
王骏认为，2018 年在逆全球化策略下，美国经济表现较好，美元表现强势。对于全球投资者而言，面对可能发生的全球汇率和债务危机，会更多地会选择投资美股避险，而不是黄金。同时，欧洲央行不但不加息，反而推迟加息时间，大大超出市场预期，导致黄金多离场，金价显著下行。而带有较高杠杆的黄金期货博弈点消退后，量价萎缩得尤为明显。
纵然投机者有所离场、金势红利的浪潮退去，但我国黄金市场在逆势中开启了高质量发展的的转型之路。
2018 年，上海黄金交易所黄金市场继续呈现稳健发展的态势，全年总交易额21.32 万亿元，比2017 年的19.52 万亿元增加了1.8 万亿元，实现连续6 年增长，创下历史新高。其中，黄金成交量6.75 万吨，比2017 年的5.43 万吨增加了1.32 万吨，成交额18.3 万亿元，同比增长22%。
此外，黄金期货做市商、熊猫普制金币挂牌等一系列重大举措，以及各种市场创新服务在2018 年陆续推出，使得我国黄金市场国际化、市场化和规范化的步伐显著加快，有力地推动了整个黄金市场从规模数量发展向高质量发展的跨越。
国际化稳步推进
2018 年初，继建设银行、工商银行、交通银行、浦发银行、平安银行后，民生银行正式成为LBMA 中资商业银行会员，拿到了直接参与国际金银市场的“门票”。这为民生银行黄金业务加快国际化发展步伐铺平了道路。
如今，参与国际黄金市场的中资商业银行越来越多，不仅意味着我国商业银行黄金业务发展水平得到国际黄金市场的认可，而且说明了我国黄金市场话语权、影响力越来越大。
在参加2018 中国国际黄金大会时，世界黄金协会主席郝达伟指出，如今中国黄金市场发展的诸多成就值得引以为傲。中国是全球最大的黄金生产国，并拥有最大的金饰和黄金投资市场。
不仅如此，上海黄金交易所也呈现出喜人的快速增长。在中国的带领下，国际影响力的轴心正在从西方转向东方。中国在全球黄金行业中扮演着不可或缺的角色，发挥着越来越重要的作用。
我国黄金市场国际化发展中具有里程碑意义的黄金国际板和“上海金”，如今国际影响力显著增强，吸引了越来越多的国际投资者参与、更多的国际机构认可并接受人民币计价的黄金价格。
2018 年，“上海金”集中定价业务市场成交量1474.71 吨，比2017 年的1262.74 吨增加了211.97 吨，增幅16.7% ；成交金额3997.94 亿元，同比增长了15%。
同时，上海黄金交易所也加快了与国际其他黄金市场的合作。2018 年，其与莫斯科交易所签署战略合作协议，双方将在产品开发、技术革新、商业拓展等方面深入交流合作。
“随着时间的推移，中国的领导力将有助于确定不断演变的国际黄金市场的结构和形式。在进一步推进人民币国际化，最终实现完全可兑换之前，中国可以进一步巩固国内黄金市场，扩大国际吸引力，为国际一体化做好准备。”郝达伟说。
鉴于中国在全球黄金行业中的重要性与日俱增，2018 年9 月，世界黄金协会特设立中国委员会，中国黄金集团党委书记、董事长宋鑫被任命为中国委员会的首任主席。对于未来的国际黄金市场体系，中国黄金市场发出了自己的声音。宋鑫呼吁和建议，构建“功能完备、市场透明、监管有效、合作共赢”的新型全球化黄金市场。
有了良好的发展基础和更强的自信，在各个市场机构的不懈努力下，黄金市场国际化正在稳步推进。
上海黄金交易所党委书记、理事长焦瑾璞在2018 中国（上海）国际贵金属年会上表示，上金所正在建设国际化的黄金市场基础设施：一是建设与国际接轨的交易系统，二是构建国际畅通的资金结算体系，三是拓展兼容国际的交割储运网络，四是推行国际化的中国标准。
“万丈高楼之下，必定是入地千尺，只有把基础夯牢、砸实，各项市场创新方可脱颖而出。”焦瑾璞说。
市场化创新纵深推进
如今，国际黄金市场在为建立透明、规范、高效的场外黄金市场体系而努力时，我国黄金市场创新推出的场内询价做市商制度提供了自己的答案。
在国际金融市场上，做市商交易制度已有百年历史，具有成熟的报价驱动机制和市场运作经验，但是将一般用于场外市场的做市商交易制度引入场内交易市场，却是中国黄金市场的一大创新。从2016 年上金所正式启动银行间黄金市场做市业务以来，银行间黄金询价业务不断完善和发展，与黄金竞价市场形成优势互补，激发了商业银行做市积极性，活跃了市场交投，提高市场流动性，为广大投资者提供了更多管理风险的渠道与工具，极大地拓展了中国黄金市场空间。
近两年来，黄金询价市场交易规模连续增长，呈现出较好的发展态势。尤其是2018 年，上海黄金交易所黄金询价市场成交量达到4.56 万吨，比2017 年的2.29 万吨，增加了2.27 万吨，增幅高达99.1%；成交金额突破10 万亿大关，达到12.35 万亿元，同比增长96%。
为了打破当前黄金期货仅有06 合约和12 合约两个主力合约交易的“ 羊群效应”，改善不同合约的活跃度和合约连续性，2018 年10 月，上海期货交易所又发布《上海期货交易所做市商管理办法》，首批招募镍和黄金两个期货品种做市商，迈出了期货市场做市商制度的重要一步。
11 月份，上期所修订了《上海期货交易所套期保值交易管理办法》，进一步简化和明确客户的套期保值申请材料，贴近套期保值客户的实际操作。近年来，黄金期货套期保值效率基本稳定在90%左右，为客户管理价格风险提供了有效工具。广大投资者，特别是大型黄金生产、消费企业和金融机构，积极参与套期保值和资产配置，“上期黄金价格”充分反映了“中国因素”，已具备成为远东乃至全球黄金市场定价基准的基本条件。
黄金市场产品创新的步伐一直在前进。2018 年，我国黄金市场打通了与金币市场的产品通道，熊猫普制金币在上海黄金交易所正式挂牌，建立了以中国熊猫金币为标的的集中化、标准化的实物金投资市场。
同时，上海证券交易所、上海黄金交易所以及中国金币总公司签署了熊猫普制金币ETF 开发合作备忘录。上海证券交易所与上海黄金交易所签署了“上海金”开发合作备忘录。熊猫金币挂牌后的创新新征程又一次出发。
面对未来，上海黄金交易所副总经理宋钰勤认为，在创新模式方面，黄金市场通过互联网、报价方式、询价市场、服务实体经济、国际化和产品创新等方面的发展潜力非常大。因此，黄金市场在生产方式创新、市场拓展、产业链延伸、产品创新方面依然大有可为。
规范化筑牢风险堤防
近年来，金融风险防控被国家置于更重要的位置。黄金市场同样如此，一方面，各类非法贵金属交易场所的严格取缔；另一方面，严格防范黄金市场风险。随着各类非法贵金属交易场所取缔殆尽，黄金市场内部风险防控提上了日程。
伴随着移动互联网技术的发展，近年来各类市场主体纷纷“触网”，探索黄金业务发展新渠道、新模式、新平台，加速了黄金市场业态变革的同时，也积累了一些市场风险。各式各样的黄金平台快速出现，良莠不齐，不乏有打着黄金理财的口号的平台，开展P2P 金融业务。
2018 年，中国人民银行广泛征求社会各界意见，印发了《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》《黄金积存业务管理暂行办法》和黄金资产管理业务有关事项的通知，规范了积存金、理财和互联网黄金金融相关业务，使之有规可依，稳定了市场预期，化解了金融风险，筑牢了黄金市场风险防波堤。
随着新规出台，金融机构与互联网机构作为黄金产品的提供和代销角色的逐步确立，为双方的合作，优势互补奠定了基础。2018 年7 月份，民生银行与京东金融，平安银行与黄金钱包、黄金管家等多家互联网机构签署了战略合作协议，互联网黄金行业进入合规有序开展新阶段。
按照新规要求，上金所可以为互联网黄金市场参与主体提供登记、清算、托管等方面的基础设施服务，再加上金融机构与互联网的合作，既发挥了互联网黄金市场在产品多样化、投资者多元化、创新能力强等方面的优势特点，就防范了金融风险。
黄金管家创始人、首席执行官孙吉光认为，在双方合作中，金融机构可以发挥自身在风险防范能力、金融产品设计、市场流动性管理等方面的经验，互联网机构则可发挥渠道覆盖广、获客能力强等方面的优势，形成优势互补的市场新格局。
“ 新规可以帮助用户更容易辨识平台是否合规、降低风险，有助于保护投资者的资金安全，避免市场乱象，相信随着政策的落地，可以最大程度的发挥互联网黄金服务实体经济，助力传统黄金产业发展的作用。”北京盈衍网络科技有限公司董事长杨㟀罡如是说。
此外，在去杠杆、防范金融风险的要求，各类黄金市场机构也牢牢把握规范化可持续的底线，果断处置各类风险隐患，进一步夯实黄金市场健康发展基础。
其中，为了更好地保护投资者合法权益，防范市场风险，上海黄金交易所把防范市场风险作为工作重中之重，在加强投资者教育力度的同时，也加强了个人黄金业务监管。2017 年上金所黄金代理业务出现继2012 年以来的首次下降，竞价黄金代理成交量1.57 万吨，同比下降9.1%。黄金市场发展更加规范，风险得到了有效防控。
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