2019年4月14日，北京大学汇丰商学院风险管理与保险研究中心（RMIRC）与中国国际期货股份有限公司（CIFCO）合作，成功举办了第九期北大汇丰中国国际期货另类投资系列讲座：股指逻辑VS量化投资。
嘉宾介绍
钦万勇先生，中国国际期货公司金融投研部经理，股指期货、国债期货投研负责人，曾获新财富最佳股指期货分析师，擅长分析金融与大宗商品龙头大级别趋势性机会。
孙东宁博士，平安基金公司衍生品投资中心总经理，量化投资总监。北京大学力学系硕士，美国哥伦比亚大学博士，约翰霍普金斯大学博士后。清华大学深圳研究生院课程教授、量化投资中心行业导师，香港中文大学高金所课程教授与行业导师，香港科技大学金融数学行业导师。全美华人金融协会（TCFA）理事（2013-2015），量化投资俱乐部（第四届）常务理事，绝对收益协会理事，《中国证券期货》杂志学术编委。拥有10多年的美国投资经验，先后任职于瑞士再保险资本管理与咨询公司(高级研究员和策略师)，花旗集团投资银行(高级副总裁)，瑞士银行投资银行(总监), 德意志银行投资银行（执行总监），专业涵盖利率/信贷/按揭/股票及其衍生品的量化投资、对冲与套利。
北京大学RMIRC主任雎岚教授以及学术主任涂志勇教授出席了讲座。
讲座内容
【14:00-15:30】
当前股指行情的逻辑、结构和风险点
主讲人：钦万勇
钦万勇先生从当前股指行情的逻辑、结构和风险点等几个方面，结合实际，给出了详尽的讲解。他首先介绍了历史信息对于理解股指投资逻辑的重要性。历次牛市股指的行情结构，都具有着鲜明的特点。例如，以上证指数为例，每一浪持续时间约6个月，且幅度70%上下。
钦万勇先生着重介绍了中证500指数，指出其已经突入长线震荡区。他强调，由于中证500指数将是期指中涵盖科创板股票比重最大的指数，最大看点将是未来注册制试点下的科创板，其大概率将是新牛市的领头羊，带来金融和科技的大爆发。
他还谈到对当前股指行情风险点的看法。其中，可能改变方向的两个宏观级别风险是，国内出台重大宏观紧缩政策和美国爆发系统性风险；而影响节奏但不改变方向的风险点，将是科创板开板两个月后。他表示，未来市场趋势上看多，而第一阶段会较为反复。
【15:30-17:00】
资产管理与量化投资
主讲人：孙东宁
孙东宁博士从力学讲起，谈到了科学与量化投资的方法论，中国A股因子化投资的可行性，量化风险的控制等多方面内容。首先，孙博士讲述了力学的发展历程与重要性，涵盖了伽利略、牛顿、爱因斯坦等人的科学思想，并提出力学优美的自洽体系、伟大的科学成就可以带来方法论上的启示：1.解析化；2.逻辑体系化与数量化；3.实证化。
他说到，量化投资的历史最早可追溯到1952年Markowitz的投资组合理论（Portfolio Selection），即如何在不同的资产上进行配置，构建一个投资组合。1964年，CAPM模型提出，直至90年代，三因子模型的提出。目前，应用最多的是多因子模型。
在介绍多因子模型基本框架与操作的同时，他指出，量化投资的障碍是噪音充斥、人的非理性行为（羊群效应等），以及开放系统所带来的各种因素的影响（如：宏观经济、公司治理与盈利能力、行业动态等等），且各因素随机性显著。投资是有规律可循的，但需要有效的策略和纪律去获取收益。在噪音中发现信号，也需要有效的数学手段。
孙博士从系统性、及时性、科学性与客观性、纪律性、适度分散性和业绩可持续性等角度分别谈到了量化投资的优势。谈到A股市场，他指出，A股市场呈现出牛短熊长的特点，A股的高波动，导致长期Beta低。在当前市场和可见的将来，散户的高占比，很强的Alpha，要通过主动的投资策略抓住机会，获取超额收益。
他指出，多因子量化选股方法的核心点是，从股票收益的研究降维到因子收益率的研究。通过解析化的方法（归因到因子上），通过逻辑+实证（因子选股效果基于数据历史有效的回测验证），挖掘出A股市场上对股票的收益率有很好解释能力的财务基本面、行情、盘口等因子。基于Alpha模型，用因子预测收益率方向；基于风险模型，预测股票收益率波动，精化股票的权重控制波动。他还简要地介绍了团队指数增强的方法与业绩，平安深证300指数增强、平安沪深300指数增强和中证500指数增强（平安量化先锋）三个量化公募增强产品的业绩表现优异。
最后，孙博士还分享了他对2019年一季度市场环境变化的看法。他指出，股市的内外负面因素在改观，会影响市场资金流和情绪。关注美联储货币政策倾向的演变，对判断市场走向亦很重要。
问答交流
参与讲座的听众们聚精会神，仔细聆听，在互动问答环节中就股指投资与量化投资的逻辑等问题，向钦万勇先生与孙东宁博士请教，两位嘉宾一一详细解答。
在热烈的掌声中，讲座圆满结束。讲座之后，大家热情交流，嘉宾们合影留念。
（摄影：王一帅；撰稿：李含）
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