因原油宝倒贴事件
中行某市分行领导已被监管约谈
一波未平一波又起。
由于爆仓导致倒贴，中行原油宝事件今日引起轩然大波！
图片来源 / 21世纪经济报道
据记者了解，今天上午，中行长三角地区某市分行，陆续有当地客户看到媒体报道，并与该分行联络协商，没有得到明确答复。
下午，又有客户去到当地银保监局投诉，希望得到说法。
随后，监管要求中行该市分行领导当面汇报，要求做好客户安抚，根据总行方案与客户协商。
中行称原油宝由客户自主交易决策
4月22日晚间，中国银行官方发布了《关于原油宝业务情况的说明》，称中行于2018年1月开办“原油宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，客户自主进行交易决策。
关于WTI原油期货5月合约处理情况，中行称：
“目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。”
此前有投资者表示，接到中行客服通知，要求按照WTI原油期货5月合约CME（芝加哥商品交易所）官方结算价-37.63美元/桶的价格进行结算，要求倒补银行钱。
根据《产品协议》，银行可以根据实际的市场情况，确定强制平仓最低保证金比例要求，并至少提前5个工作日公告告知，目前强制平仓保证金最低比例要求为20%。
投资人质疑，为何出现极端交易的情况，银行没有按照《协议》内容给投资者进行强制平仓？
对此，中行解释称：
“对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平”。
附：中行回应原文
律师：投资者可索赔
中行的回应似乎是“甩锅”的架势，投资者自主进行交易决策，亏损应有自己承担。
而有律师则认为，中行并未履行应尽义务，其风控存在严重不合规问题，其对金融判断的能力及系统也无法达到应有标准，投资者可起诉要求中行承担移仓时间节点后所遭受的全部账面损失。
众说纷纭。
针对目前市场各方争议的焦点问题，21世纪经济报道记者采访了期货行业、银行业专家、律师等。
1、投资者巨亏并倒贴，是市场波动还是中行原油宝产品设计存在缺陷？
国内某期货公司董事长：价格的暴跌，巴菲特也没想到，完全颠覆世界观。但是给期货投资者上了生动的一课，长期以来支撑人们投资的商品有铁底，没有铁顶的观念，被实践证明也是错误的。
某机构大宗商品资深分析师：核心点不是价格波动，原本全额交易的“原油宝”因为油价变负才会出现本金亏光还要倒贴的情形，核心应该是银行有没有做相应的风控措施。但在做市商模式下的原油投资品种，原油宝设计本身没问题。关键是风控做了没？为什么没做成？这个需要解释清楚。
上海某律师：在 2020年 3 月以来，国际原油市场价格波动明显，中国银行在“原油宝”产品设计之初以及后续“原油宝”交易过程中，都应提前考虑各种可能存在的市场风险，并进行防范和控制，然而，中国银行却在“原油宝”产品交易规则中规定了不合适的移仓换月日（交易日倒数第二天），导致中国银行在“原油宝”产品进行平仓时，遭遇重大的流动性问题，产生巨亏。
2、为何别的银行早就进行了移仓，而中行坚持到最后，价格暴跌后市场找不到交易对手，是否应该承担责任？
上海某律师：同比市场其他金融机构（工商银行、建设银行）于本月14-15日就基本完成其持有的WTI原油5月期货相应移仓换月工作（平仓价格基本也在20-21美元之间），中国银行明显未尽到审慎经营及勤勉尽责之义务，造成投资者损失的，应当依法向投资者承担赔偿责任。
3、协议中有保证金低于20%就要强行平仓的要求，为何中行没有强平？
中行《关于原油宝业务情况的说明》：对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。
北京某律师：中行表示设置了20%的强制平仓线，但是实际操作时并未严格执行，即价格跌破20%保证金未平仓。按照合同约定，中行违约，应承担相应的损失。
4、4月21日，因为价格暴跌，中行宣布原油宝产品“美油/美元”、“美油/人民币”两张美国原油合约4月21日暂停交易一天，是否封死了投资者的逃生之路导致亏损进一步扩大？
中行《关于原油宝业务情况的说明》：根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油５月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。
上海某律师：中行一方面承诺移仓不会遭受损失且保证金低于20%将进行平仓，另一方面又在冻结客户交易权限的情形下主动交易，以市场最低价成交，并由此要求客户承担其交易带来的损失，客户无法对自身遭受损失进行补救，中行放任该损失的无限扩大。
5、目前巨亏的投资者该怎么办？投资者该按照-37.63美元/桶的价格进行结算，还是可向中行索赔？
中行《关于原油宝业务情况的明》：“移仓和轧差”操作时，合约结算价由中行公布，参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价。
4月22日，中行公告称：“经我行审慎确认，美国时间2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。根据客户与我行签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》，我行原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓”。
上海某律师：基于中行未尽到审慎经营及勤勉尽责之义务以及存在相应不合规行为（移仓中投资人的无法作为及移仓过程中中国银行的不作为及放任损失无限扩大），要求中国银行赔偿投资人损失。
某银行业专家：中行的公告中暗含一个信息，就是可能会承担移仓不当的部分损失。因为在新的情况说明中，中行未再强调每桶-37.63美元的结算价格，不排除中行作出让步，按照4月20日暂停交易前的价格进行结算。
“原油宝”爆仓损失谁承担？
90%散户都亏了，原油期货你还敢玩吗？
因为WTI原油5月期货合约跌入负值，造成了中国投资者经历的魔幻“一夜暴穷”。
如何看待这一事件？
期货市场到底什么样？
国际金融问题专家赵庆明给出了解答。以下为答问实录：
如何看待“原油宝”爆仓负债一事？
赵庆明：首先要明白，银行提供的“纸原油”，它不算是一种真正的期货合约，是类期货合约。
有的时候，对于一些理财产品，银行它就是一个经纪商，客户选择的产品就是对应着交易所的最终产品，价格行情都一样，但这样银行往往挣得很少。
但像“纸原油”这样的产品，银行此刻的角色不完全是投资里的经纪商，它会成为一个交易所，自身就存在敞口风险，需要去跟最终投资标的，比如WTI原油5月期货合约所在的芝商所做一些对冲。
在这样的情况下，就很考验银行自身的风险管理水平，假设有大量风险敞口不做对冲或是产品嫁接结构不合理，它可能会把最差的价格带给投资者。
所以当价格剧烈波动，尤其是在特殊时期，平仓原则就会起到重要作用，比如亏损到什么程度，就强制平仓。
那么，根据合约，一旦亏损，银行以信贷形式来垫付，所以你就要偿还，这就是银行“纸原油”爆仓负债的原因。
“原油宝”这个事情，要看它自身对于敞口的风险管理是怎么做的，以及它对接的期货具体合约是怎么样的。
是否存在技术失误不能靠猜，需要第三方权威机构予以裁判。
任何投资者进场都会有测试的，经过评估属于合格投资者后才允许交易，现在极端情况出现，有人亏就有人赚，最终如何判断要回到合约条款，不能亏了就骂。
对于爆仓事件的官方回应，您怎么看？
赵庆明：从专业人士角度看，假设相关方面给出的回应是全面客观真实的，那么基本不存在推卸责任的问题。
从交易时间、结算价、强制平仓都交代了，没有什么大问题。
理论上是存在这样的现象，期货多头投资者，因为看到价格很低，可能就会想说坚持到最后，看看结算价是不是能上来，这样多头还是能赚钱。
但关键就在于，谁都没有想到期货合约会暴跌到负值，一般来说最多就是到0了。
这是极端中的极端情况。
至于谁承担损失的问题，目前看肯定还是投资者去承担，你是多头那么就要亏了，这是必然的，这里不存在推卸责任。
对于期货投资者有什么建议？
赵庆明：第一个，要了解期货市场交易的保证金模式。
假设保证金率为5%，那么杠杆就是20倍，互为倒数。
最简单的说法，就是20美元的原油，5%的保证金率，你有1美元就能参与购买。
保证金率越高，比如10%或20%，实际杠杆率才更低，相对安全一些。
一般情况下，期货市场里的原油、黄金价格波动幅度一般是比较小的，很多人会觉得，玩期货如果不上杠杆就没啥意思。
但要切记，对于保证金率和杠杆率的选择一定要谨慎。
第二个，一定要定好交易原则，亏到什么程度、赚到什么程度就必须要平仓。
有过一个统计，普通投资者参与到期货市场，不是玩一把的那种，在有一段时间的投资后，90%的概率是要亏损的，90%的散户都是韭菜，所以，非专业人士谨慎进入期货领域，要懂得拒绝诱惑。
期货和股票投资最大的区别是什么？
赵庆明：期货最大的特征就是杠杆融资和强行平仓机制。这也是期货与股票投资最大的差别所在。
如果股票不是上了融资融券，就是出多少钱买多少股，不会出现欠交易商钱的事情。
但是期货不同，你欠钱了，我给你平仓，欠的钱可以帮你垫上，然后你得补回来。
确实任何一种投资行为的目的都是为了赚钱，但如果你真的决心进入期货市场，首先请做好亏损的心理准备。
本期编辑 刘巷 实习生思纯
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