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配资门户网-期货基础知识培训——保证金、双向交易、撮合成交

时间: 2025-02-18 | 作者: 佚名

怎么学习期货?很多新手投资者想参加期货培训,学习期货知识和规则,今天我们给大家整理出来一系列的期货基础知识培训资料,主要介绍期货保证金制度,双向交易的特点和撮合成交制度。

期货基础知识培训——保证金、双向交易、撮合成交

一、期货基础之保证金制度

保证金是什么意思?就是履约的担保,指在交易过程中,作为信用担保预先交付的资金。

期货交易中的保证金由交易所保存作为其履行期货合约的财力担保。交易所对买卖双方同等收取,当一方出现保证金不足时,会实施强制性追加或强平的措施,用于保障兑付能力,交易过程公平公正。

交易所向期货公司(即会员)收取保证金。交易所根据期货品种来设定最低保证金标准,并且根据市场风险状况对保证金水平进行调节。

交易所按期货合约所面临的风险水平设定收取标准,可根据市场情况变化对标准进行调整,一般不会高于15%。

投资期货要通过期货公司先开户,向期货公司缴纳的保证金比例是由期货公司确定的,期货公司有权根据期货交易所、结算机构的规定、市场情况,或者是其认为有必要的情况下自行调节保证金比例,但绝不会低于交易所规定的水平。

(期货的“保证金制度”)

1.为什么要采用保证金交易?

现代意义的期货交易所必须具备两大要素:一是交易所中交易的合约可以转让;二是合约转让过程中没有信用风险。

保证金是交易过程中,作为信用担保预先交付的资金,由交易所保存作为其履行期货合约的财力担保。所以在交易之前预存保证金是必要的。

期货合约类似一个远期合同,可以将保证金理解为合同的订金。但订金一般是卖方向买方收取,用于兑付买方的违约损失,卖方一般要有较高的交付能力,否则买方将不愿交付保证金。

期货保证金是由交易所对双方收取,在合约未到期前,只要付足保证金,交易双方均可以买空卖空,不必具备实物交付的资格。

现代金融体系,保证金交易普遍存在,类似的还有保证金外汇,黄金延期交易,掉期交易。由于投机者可以通过保证金交易放大交易金额,又被称为杠杆交易

现代金融体系的核心是信用,虽然期货交易不是完全的信用交易,但通过分级结算与保证金机制具有了信用交易的特性,放大交易额度,降低交易成本,从而促进了市场整体的活跃度。

保证金交易必然带来潜在的无法足额兑付亏损的风险。当价格出现极端波动,亏损方因为流动性不足无法平仓,损失可能超过预存的保证金。对于个别客户的风险,会员负责垫付损失,后期追缴。

对于市场整体性的风险,交易所则必须采取措施,保障不发生大面积违约。交易所一般会在发生潜在风险时,提高保证金标准。国内期货交易所一般在十一与春节长假前,合约出现涨跌停板或连续单边波动时,合约持仓总量超过一定额度时,加收保证金。

2.期货保证金机制是如何运作的?

开仓:开立期货合约,即参与交易,账户内会有占用保证金

平仓:了结期货合约,即结束交易,占用保证金将被释放

可用资金:期货账户未被保证金占用的资金

3.保证金机制带来的机遇与挑战

机遇:

小波动也有较大机会

提供资金杠杆,隔夜无利息

交易所为交易双方保障,不违约

挑战:

过量使用杠杆,账户容易大亏损

对交易预期的精确度较高

对止损操作要求较高

二、什么是期货双向交易?

期货是独特的双向交易机制,跟股票不同,期货既能做多也能做空。双向交易是交易者进行交易时,投机者可以买入也可卖空。买入后形成多单,在价格上涨中可以获利,这个容易理解。卖空就是开仓先卖出合约。

国内股票不允许卖空交易,卖出股票的前提是必须拥有相应数量的股票。期货属于衍生品,只要规则允许持仓的时段内(多数是指合约到期前),交付保证金,即可卖出。

卖空后形成空头持仓,在价格下跌时可以获利。卖空的头寸可以随时买入一个相同的合约进行空头回补,即可了结交易。

允许卖空交易后,期货对冲就成为可能。套期保值、不同类资产形成对冲套利交易,大大增加了金融投资的多样性。

1.双向交易指令相关问题

合理掌握期货软件的使用,正是由于期货交易可以卖空,跟我们熟悉的股票买入指令相比,期货交易除了交易代码,买卖方向,手数,报价之外,增加了开平仓的项目。开平仓这一项中,可以选择开仓、平仓或平今仓。

(1)开仓是指要参与交易,开仓指令成交后会占用保证金,形成期货合约持仓。

买入开仓形成多单,在价格上涨中获利,卖出开仓形成空单,在价格下跌中获利。

有部分软件为了节约下单中参数选择的时间,将买卖按钮直接与开仓指令结合在一起,看涨点选买入,看跌点选卖出可以直接报入买入开仓或卖出开仓指令。

(2)平仓是指要了结交易,平仓指令成交后会减少合约持仓,多单需要卖出平仓,空单则需买入平仓。

平今仓也是平仓指令,是上海期货交易所特殊设计的指令,用于平仓当日新开仓的合约。

多数软件为了让客户可以快速平仓,均提供了快捷平仓的按钮,无法手动输入完整的平仓指令,只需点选持仓后,点击平仓按钮会自动生成平仓指令。

国内期货允许同时持有多单与空单,买入后发送卖出开仓指令,不会自动平掉原有的多单,会在账户中形成另外一手空单。目前软件提供快捷点选开仓的功能,方便的同时,一些客户会错误的将平仓指令发送成开仓指令,引发错单。

2.双向交易的问题

对于套期保值的客户,可以进行卖空交易是必备的条件。

对于投机客户来说,双向交易是把双刃剑,可以卖空让客户发现更多的机会,同时也增加了投机失败的可能性:

(1)与价格上涨的过程相比较,价格下跌的过程往往具有突发性,价格波动幅度较大,持续时间短,所以空头机会更难把握。

(2)另外,期货的按合约价值比例收取保证金的方式,对空头更为不利。因为在价格上涨的过程中,空头需要同时面对浮动盈亏与保证金上涨带来的压力,而多头在价格下跌的过程中,保证金压力会逐步减小。

(3)在需要实物交割的期货交易中,卖空的头寸还会面临一定的“多逼空”的风险。任何可交付的实物商品与金融市场上可用于投机的资金来说,均是有限的。期货交易中,空头多为并无交付实物能力的“裸卖空者”。“裸卖空者”在临近到期时,若多头恶意逼空,空头将面临交易对手不足,而被迫报出较高的价格,承担额外的损失。

三、撮合成交

撮合成交是国内期货交易所与证券交易所的常见达成交易的方式,是指买卖双方将交易买卖的意向(交易委托),报送到交易所,由交易所按一定的原则进行配对,由交易所记录成交信息,并反馈交易结果。

期货交易所以固定时间间隔(500毫秒)内的成交汇总后,形成行情报价,推送到行情软件,全市场由此可以得到公开的价格信息。

通常与撮合成交的方式相对应的是询价交易,常用于柜台交易或场外交易。

撮合成交原理是期货交易最重要的基本规则。理解这个原则可以回答许多具体问题:报单为什么不成交?如何设置止损单才有保障?

1.交易所主要指令类型

交易指令必须送至交易所,才有可能被搓合成交。由此,交易指令必须满足交易规则要求,才能被交易所接受。

网络中断,资金不足,指令超出涨跌停板,非交易时段报单,报单类型错误均可能导致委托无法进入交易所撮合主机。

常见的交易指令有:

市价指令:以市场中能够成交的最优报价立刻成交

市价指令即时成交,但在价格快速涨跌时成交价格难以确定

限价指令:仅限与小于等于买价的卖单或大于等于卖价的买单成交

限价指令成交价格非常确定,但在价格快速涨跌时可能不会成交

2.委托报单的流程

从客户之间最大的差异在于交易者所处的网络环境,距交易所距离越近,行情与交易的延迟越小,成交价格的确定性越高。以上也可以说明委托发送后不成交的原因

投资者通过网络将指令送达交易所时,交易所最新的报价环境已经发生了变化。网络延时越长,报价变化越大。

在连续下跌的环境中,依据发送委托时的买价发送的卖单委托,很可能不成交。

在连续上涨的环境中,依据发送委托时的卖价发送的买单委托,很可能不成交。

价格快速上涨或快速下跌时,投资者委托到达交易所时,委托买入价格已经远低于当时的卖1价或是委托卖出价已经远高于买1价。

3.撮合成交的原则

一般情况:价格优先、时间优先

涨跌停板:平仓优先、价格优先、时间优先

成交原则:买价大于等于卖价

成交价=中间价(买价、卖价、前成交价)

更多期货基础知识培训会陆续发布,投资期货一定要先熟悉规则,通过正规金融机构参与。

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