股指期货基础知识 国信证券期货中间业务部 李松哲 主要内容 1、股指期货常识 2、期货交易相关概念 3、关于股指期货的热点问题 一、股指期货常识 期货，一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 在期货交易所中进行股指期货标准化合约的交易的行为，称为股指期货交易。 注意，其交易的是那份合同，而不是合同里记载的货物或者指数，其有三个主要特点： 1）期货实行保证金制度； 2）期货市场是双向交易； 3）期货交易的合约具有时效性 期货分类： 期货主要分为两大类： 1、商品期货：农产品期货、工业品期货 目前国内有三个商品交易所：大连、上海、郑州 2、金融期货：外汇期货、利率期货、股权类期货； 中国金融期货交易所 近年西方国家还推出了天气指数期货等等 金融期货的发展： 期货的功能： 一、发现价格 二、规避风险 为何能够发现价格？ 1.期货交易的参与者众多。 2.期货价格反映了大多数人的预期，能够比较接近地代表供求变动趋势。 3.期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。 为什么能够回避风险？ 1.同种标的物的期货价格走势与现货价格走势一致。
（为何保持一致？这个问题后面再谈） 2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 3、通过套期保值操作来达到规避价格风险； 套期保值简要介绍 某机构有1个亿的股票，他担心价格下跌，就可以在期货市场卖出价值1个亿的期货合约 后来，股票真的下跌，股票亏损了3000万；同时，期货价格也下跌，他在期货市场做空赚了3000万；这样，这机构实际上没有损失。 股指期货市场架构： 二、期货交易的相关概念 在股指期货交易中，投资者买入股指期货合约后所持有的持仓叫多头持仓，简称多头、做多； 卖出股指期货合约后所持有的持仓叫空头持仓，简称空头，做空。 在证券市场没有真正的多头与空头； 与交易有关的概念： ◆开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约。如果投资者将这份股指期货合约保留到最后交易日，他就必须通过现金交割来了结这笔期货交易。 ◆股指期货投资者在开仓之后尚没有平仓的合约，叫做未平仓合约，也叫持仓。 ◆平仓，是指期货投资者买入或者卖出与其所持仓股指期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的股指期货合约，以了结股指期货交易的行为。 ◆开仓之后股指期货投资者有两种方式了结股指期货合约：或者以投机对冲的方式了结交易，或者持有至最后交易日进行现金交割。
“总持仓量”的含义是市场上所有投资者（包括多头和空头）在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。投资者在交易时不断开仓、平仓，总持仓量因此也在不断变化。总持仓量的变化反映了市场对该合约兴趣的大小，因而成为投资者非常关注的指标。如果总持仓量一路增长，表明多空双方都在开仓，市场投资者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当总持仓量一路减少，表明多空双方都在平仓出局，投资者对该合约的兴趣在减弱。还有一种情况是当交易量增长时，总持仓量却变化不大，这表明以换手交易为主。 逼仓：价格连续大幅上涨或下跌，逼迫空头（或多头）止损平仓的行为； 逼仓分为两种：逼空、逼多； 在90年代初期，由于国内刚引进期货市场，很多交易所的交易规则不完善，一些机构大户针对规则的漏洞，凭借资金实力，经常出现类似的行情； 所谓爆仓，是指在某些特殊条件下，投资者保证金账户中的客户权益为负值的情形。在市场行情发生较大变化时，如果投资者保证金账户中资金的绝大部分都被交易保证金占用，而且交易方向又与市场走势相反时，由于保证金交易的杠杆效应，就很容易出现爆仓。 爆仓大多与资金管理不当有关。为避免这种情况的发生，需要特别控制好持仓量，合理地进行资金管理，切忌象股票交易中可能出现的满仓操作；并且与股票交易不同，投资者必须对股指期货行情进行及时跟踪。
因此，如果爆仓导致了亏空且由投资者的原因引起，投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。 结算价： 当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。 结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和计算下一交易日交易价格限制的依据。下单窗口 沪深300股指期货合约： 交易指令： 目前中金所仅推出两种交易指令： 1、限价指令（每次最大下单量200手） 2、市价指令（每次最大下单量50手，集合竞价不能使用，且只能与限价指令成交，未成交部分自动撤单） 还没有推出止损指令和止盈指令，国内的商品交易所中，大连已经推出了这类指令，对运用电脑程式交易非常有帮助; 交易编码 客户必须申请了交易编码才能进行期货交易0012交易编码为12位数字，前四位为会员号，后8位是客户号； 中金所实行一户一码的交易编码制度,在交易所内客户只有一个客户号; 这是保护客户的措施之一； 股指期货的交割 股指期货合约采用现金交割方式。 股指期货合约最后交易日闭市后，了结所有未平仓合约，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏。 股指期货交割结算价为最后交易日现货指数最后二小时的算术平均价。 交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。
三、股指期货的热点问题 1、期货交易与证券交易的比较； 2、股指期货推出对股票的影响； 股指期货与股票的比较 1、股指期货与股票的区别：（1）期货合约是保证金交易，必须每天结算。投资者需要注意控制资金规模； （2）期货合约可以做空----期货市场的双向交易； （3）期货合约有到期日，不能无限期持有。 （4）股指期货实行现金交割方式。 分析方法的比较 2、股指期货中，技术分析比基本面分析更重要。 证券市场没有杠杆放大作用，同时即使被套也可以长期持有， 基本面分析得到重视； 期货市场特有的杠杆作用，把盈利和亏损都同时放大，而且有时效性。因此，期货交易更注重时机的选择，技术分析显得比基本面分析重要； 3、证券客户做股指期货需要特别注意的三个问题： 第一 ，操作股票固定的做多思维需要改变； 第二， 满仓操作的习惯需要改变； 第三，打听小道消息或者凭借小道消息来操作的习惯需要改变。股票是个封闭式市场， 而期货市场是开放式市场。 2、股指期货推出对股票的影响 1) 推出时间猜测； 2) 股指期货的作用； 3) 对市场的影响； 1）推出时间猜测 股指期货的主要客户都集中在券商手中，证监会规定券商必须通过期货公司代理参与期货业务； 券商购买期货公司 到成为期货业务介绍商（IB）的过程： 收购期货公司→ 变更股权和增资→ 增资完成后2个月，申请金融业务资格→ 申请中金所会员→ 申请IB资格。
完成整个过程，最快需要半年；关注29家创新类券商的IB资格； 参与股指期货的主体（基金、券商、银行）的正式管理办法还没有出台； 从时间上来看，我个人估计推出时间在08年5月份左右；若有变故，不排除到9月份后才能推出；2) 股指期货的作用 （1）对股票投资组合进行风险管理 ； （2）可以利用股指期货进行套利 ； （3）可以作为一个杠杆性的投资工具 。 如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。 3) 对市场的影响 （1）改变目前的游戏规则；—— 做空机制 的引进，盈利模式发生变化； （2）促进市场结构变化，引导资金向成分股、蓝筹股集中； （3）促进股市上涨及加大震荡的速度与幅度。从中长期来看，股指期货对股市来说是利好消息，但是不会改变大盘的原来的趋势；而猜测推出初期对大盘的影响没有任何意义。 互 动 交 流 主讲人：李松哲 电话：135-1035-1058 公司内部ID: 10118 * 股指期货 利率期货 1972 外汇期货 1975 1982 股票期货 2002客户 中 金 所 结 算 会 员（包括三类） 交 易 会 员 IF 交易代码 同最后交易日 交割日期 合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延 最后交易日 现金交割 交割方式 合约价值的10% 合约交易保证金 上一个交易日结算价的正负10% 价格限制 9:15-11:30, 13:00-15:00 最后交易日交易时间 9:15-11:30, 13:00-15:15 交易时间 当月、下月及随后两个季月 合约月份 0.2点 最小变动价位 指数点 报价单位 沪深300指数点×300元 合约价值 每点300元 合约乘数 沪深300指数 合约标的 *
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