金融期货系列讲座一:股指期货与股票指数北京中期 马志波课程简介1.股票指数；2.股指期货；3.期货交易；4.套期保值；5.风险控制；1.股票指数什么是股票指数 股票指数即股票价格指数。由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指标数字。由于股价起伏无常，股票投资者必然面临市场价格风险。对具体某一股票的变化，投资者更容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易也不很麻烦。为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉股票市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。 股票指数有哪些计算方法？ 股票指数的计算方法有三种：相对法、综合法和加权法。 （1）相对法相对法又称为平均法，就是先计算各样本股票指数，再加总求总的算术平均数。计算公式为：股票指数 = n个样本股票指数之和÷n（2）综合法综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数。计算公式为：股票指数 = 报告期股价之和÷基期股价之和（3）加权法加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。
以基期成交股数为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数为权数的指数称为派许指数。举例：现假设从某一股市采样的股票为Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ四种，其基期的价格分别为5元、8元、10元和15元，基期指数为100。在某一交易日的收盘价分别为8元、12元、14元和18元，求收盘时的指数？股票指数＝（报告期股价之和）/（基期股价之和）*基期指数则其当天收盘指数为：股价指数＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋10＋15) × 100＝52/38 × 100＝也即是报告期的股价比基期上升了%。国际市场的主要股票指数有哪些？（1）道·琼斯指数 （2）标准普尔指数（3）香港恒生指数（4）日经道·琼斯指数（5）伦敦金融时报指数道琼斯工业指数 道琼斯是两个人，是一个公司，是一个平均指数;道琼斯指数共分为四组，代表工业公司的叫道琼斯工业指数；它代表了美国最大的工业垄断公司股票价格的平均指数，被引用的最多 美国铝业AA杜邦公司 DD 惠普公司 HPQ 麦当劳 MCD 宝洁公司 PG 美国国际集团 AIG迪士尼 DIS 国际商用机器 IBM 3M公司 MMM 西南贝尔 SBC 美国运通AXP 通用电气 GE 英特尔 INTC 阿尔特里亚 MO 联合科技 UTX 波音公司 BA 通用汽车 GM 强生制药 JNJ 默克制药 MRK Verizon VZ 花旗集团 C 家得宝 HD 摩根大通JPM 微软 MSFT 沃尔玛 WMT 卡特彼勒 CAT 霍尼韦尔 HON 可口可乐 KO 辉瑞制药 PFE 埃克森美孚 XOM 中国证券市场的股票指数 （1）上证综合指数（2）上证180指数（3）深圳综合指数（4）深圳成分股指（5）沪深300指数什么是沪深300指数 沪深300指数是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合出资设立的中证指数有限公司负责编制和发布的，该指数是从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成分股指数，其样本覆盖了沪深两市近六成左右的市值，具有良好的市场代表性，同时该指数也是沪深证券交易所首次联合发布的用以反映A股市场整体走势的指标，十分有利于投资者全面把握我国股票市场总体运行状况。
沪深300指数是以2004年12月31日为基期，基点为1000点，其计算是以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示： 流通比例(%) ≤10(10,20) (20,30) (30,40) (40,50) (50,60) (60,70) (70,80) >80加权比例(%) 流通比例 20 3040 50 6070 80 100沪深300指数编制方法 ①指数编制目标沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。②指数名称沪深300指数（SHANGHAI SHENZHEN 300 INDEX），简称沪深300（SHSE-SZSE300）。③ 指数代码上海行情使用代码为000300，深圳行情使用代码399300。④ 指数基日和基点以2004年12月31日为基日，基点为1000点。⑤ 指数选样指数成份股的数量：300只⑥指数成份股的选样方法A．选样空间：上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票B．选样标准：选取规模大、流动性好的股票作为样本股。
C．选样方法：对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。⑦指数计算指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示：流通比例举例如下：某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40)内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。凡有成份股分红派息，指数不予调整，任其自然回落。沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30, 13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30, 13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的10%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF2.股指期货什么是股指期货 股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易。
股指期货是从股市交易中衍生出来的一种新的交易方式，它是以股票价格指数为标的物的期货合约，属于金融衍生产品的范畴 股指期货产生和发展分为几个阶段 （1）初生期（1982—1985年） ;（2）成长期（1986—1987年）;（3）停滞期（1988—1990年）;（4）繁荣期（1990年至今）股指期货有哪些特点 （1）股指期货标的物为相应的股票指数； （2）股指期货报价单位以指数点计，合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示； 3）股指期货的交割采用现金交割，即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。 中国推出股指期货的意义 1）回避股市系统风险,保护广大投资者的利益 ;（2）有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展;（3）促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用;（4）完善功能与体系,增强我国资本市场的国际竞争力 ;股指期货功能 （1）价格发现功能;（2）套期保值功能;（3）资产配置功能;3.期货交易股指期货交易和股票交易的差别 :（1）股指期货可以进行卖空交易。;（2）股指期货交易成本较低 ;（3）较高的杠杆比率 ;（4）市场的流动性较高 ;（5）股指期货实行现金交割方式 ;（6）交易关注重点不同 股指期货有股票和期货的双重属性期货交易特点1 保证金交易 （杠杆交易）2 双向操作3 T+0制度4 到期交割1．保证金交易2.双向操作３．T+0制度期货：T+0制度；股票：Ｔ＋１制度４．到期交割期货合约有到期日，不能无限期持有．股指期货的交易制度 保证金制度 每日结算制度 强制平仓制度 现金交割制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 涨跌停板制度 熔断制度 保证金存管制度4.套期保值什么是股指期货的套期保值策略 套期保值是在股票市场上与股指期货市场进行相反方向的操作以抵消股价波动的影响而进行的操作。
套期保值原理是股票指数是根据一组股票价格的变动情况而编制的，所以股票价格与股票价格指数的变动趋势基本上是同方向的。进行套期保值操作时应注意所持有的股票投资组合与股指期货的标的指数有良好的相关性。 买入套期保值实例分析例：3月初，某客户准备建立价值500万元的股票组合，同时判断股市5月份会大幅上涨，但资金在5月中旬才能到账。为避免未来股票购买成本的提高，该客户可以考虑实施套期保值，锁定股票购入成本。卖出套期保值实例分析客户股票市值1000万左右，由于要到中期分红，但调整的压力越来越大，所以期货上开始卖出保值。5.风险控制股指期货的风险主要体现 :对投机者来讲，股指期货与商品期货的风险点最大的差异是其标的物的波动的即时性差异。现货市场的价格波动相对来讲是有个过程来反映的，但股票市场的变化是瞬息万变的，其对突发事件的影响是十分迅猛的，波动可能是极大的，对期货合约的影响产生极大的风险。 对套利者来讲，基差风险影响较大。基差是指期限不同的交易合约之间的价差。由于期指的高杠杆效应，在巨大的市场波动中具有较大的风险。还有合约品种间差幅风险，不同的合约品种，在相同因素的影响下，价格变动的方向和幅度很可能不同。
由于不同合约在设计构成上存在差异性，影响其价格的因素更为复杂。针对合约品种间差幅的交易风险也较大。 对套期保值者来讲，存在beta系数的准确性风险。股票指数设计中的股票数量、代表性和权重等因素，使期货与现货间的套期保值在许多情况下存在敞口风险。交割制度风险，股票指数期货则只能为百分之百的现金交割，存在较大的交割违约风险。 交易所控制股指期货的交易风险 （1）交易前的风险管理;（2）交易过程中的风险管理;（3）交易后的风险管理;（1）交易前的风险管理①健全交易制度和规则;②加强对会员的管理;③设立计算机风险控制系统;（2）交易过程中的风险管理①保证金制度;②持仓限额制度;③大户报告制度;④交易回避制度;⑤市场禁入制度;（3）交易后的风险管理①每日结算制度;②强行平仓制度;③风险预警制度;
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