平时大家只知道股票可以日内交易，并没有听说债券也用来日内交易。随着XBond报价日益成熟，很多债券交易员也开始对长期活跃债券进行日内交易，博取收益。国债期货和现券的相关性很高，现券价格经常跟随国债期货同步变动。但是现有的行情软件对现券并没有进行技术分析，只有简单的形态和量价描述，因而国债期货的技术面分析对现券的日内交易显得尤为重要。
技术分析的目的并不是预测市场，而是要求交易者在交易纪律下根据当前市场条件进行应对的动作。技术分析者是臣服于市场的，并不想比市场中别的交易者聪明，永远保持敬畏之心，尊重市场和交易对手。市场技术分析具备广泛的实用性，适用于所有金融市场，包括国债期货以及由此对现券的日内交易分析。在技术分析中，趋势的概念是核心内容，技术分析工具的首要目的是辅助交易员判断市场趋势，从而顺应市场趋势方向做交易，如果交易员趋势都看错了，那么赚钱可能只是偶然，亏钱将会成为大概率事件。下面介绍几种常用的判断国债期货趋势的技术指标，希望对大家每日的债券交易能有帮助：
移动平均线（MA, Moving Average）
移动平均线是将某一时间的收盘价之和除以该周期，从而得到一条带有趋势性的轨迹。均线可以清楚地反应市场成本并判断将出现的趋势。常用的均线有5-10-20-30-60-120-250。根据周期的不同，分为短期、中期、长期三种。短期均线是：MA5、MA10可以很快地反映短期国债期货平均成本的变动和趋势，但是信号的可靠性较低；中期均线包括MA20、MA30、MA60，中期信号的可靠度更高，对中长线趋势形成支撑和压力，但是反应相比较于短期均线更慢；长线包括MA120和MA250，当国债期货价格突破长期均线或跌破长期均线时，都是长周期趋势扭转的信号。
当出现三种移动平均线并列上涨时，表明市场为强势上涨趋势，称为多头排列；当出现三种移动平均线并列下跌，表明市场为强烈下跌趋势，称为空头排列。此时，切勿在日内逆趋势买卖债券。
图1:11月18日T20035分钟K线图
图1中11月18日，T2003从9：20到10：20走出了经典的多头排列的趋势，多头趋势正猛，即使有回调也切忌在此时做空。
图2:10月30日T20035分钟K线图
图2中10月30日，T2003全天都走出了经典的空头排列的趋势行情，如果在期间做多，也是胜率很小。
若移动平均线出现几条均线粘合的状态，则说明国债期货正在进行盘整，趋势尚不明朗，此时应谨慎操作。
图3：11月25日T2003 5分钟K线图走势
图3中11月25日下午国债期货一直在小幅震荡，几条均线缠绕在一起，此时单凭均线并不能判断市场的趋势，因此不可冒进，需搭配别的技术指标并结合现券的实际情况进行操作，当天下午的行情是国债期货一略有下行，现券的收益率就上行较快，这是移动均线无法传递给交易员的信号，需要交易员根据其他信号进行判断。
移动平均线还有很多技巧，比如根据MA10和MA20的“金叉”、“死叉”判断现券的买卖点，但由于现券走势和国债期货走势并不完全相同，且Xbond上现券价差有时较宽，若被错误的“假金叉”、“假死叉”信号蒙蔽，则会损失很多。
移动平均线作为古老的技术分析方法，有很多优点如能清晰呈现出价格波动的大体方向并协助投资者判断买入、卖出信号。但是依然也有如买入卖出信号不够准确、有滞后性等缺点，有时均线才开始转向，可国债期货早已经见顶，由多头趋势转向空头趋势。
简单算法的移动平均线有很多问题，如给每一个价格赋权一样，没有根据价格的远近进行不同的赋权并且如果粗暴的不算之前的价格，其实价格就有bark twice的不利影响，因此在简单移动平均线的基础上又有了其他移动平均线，如指数移动平均线；线性加权移动平均线；平滑移动平均线等。
MACD指标（Moving Average Convergence/Divergence）
MACD指标是均线原理的延伸使用，采取两条不同速度的EMA及两者差作为判断趋势的依据，由两条均线和MACD柱组成。
MACD指标通常会有四种形态：
（1）0轴线上，DIF线向上穿越DEA线，此时市场强势，国债期货稳步上扬。
图4:11月21日早盘T2003 MACD图
图4中，快线DIF在0轴上穿越慢线DEA，并且红柱越来越放大，可在第三个红柱出现时进行现券的买多操作。
（2）0轴线下，DIF线向上穿越DEA线，此时市场在弱势末端，国债期货开始止跌企稳
图5:11月22日早盘T2003 MACD图
图5中，快线DIF在0轴上穿越慢线DEA，此时只表示国债期货开始止跌企稳，但价格是否能继续上涨并不能确定，此时不可轻易进场，仍要等待更清晰的信号。
（3）0轴线上，DIF线向下穿越DEA线，此时市场在强势末端，国债期货有调整压力
图6:11月18日早盘 T2003 MACD图
图6中，快线DIF在0轴以上下穿慢线DEA，此时只表示国债期货开始进入调整期，并不能表示价格开始下跌。虽然下方绿柱有变宽的迹象，但依然应该谨慎操作。事实表明，下午2:00左右多头再次发力，MACD在0轴上方形成黄金交叉，若在之前下穿的点位进行卖空，将会损失较多。
（4）0轴线下，DIF线向下穿越DEA线，此时市场处在极度弱势中，国债期货将再次杀跌。
图7:10月25日T2003 MACD图
图7中，快线在0轴下方向下穿过慢线形成死叉，此时国债期货价格快速走弱，可在形势清晰时逢高卖空。
MACD还有很多用法，以上只是MACD最基本的四种形态阐述，经常用的还有通过底背离和顶背离判断买卖点等等，这些用途在以后的文章中阐述吧。
由于MACD属于均线系统，也会有信号滞后的缺点，有时行情走得差不多了，MACD才发出买入或卖出的信号，若完全跟着MACD做交易，不可避免也会有较多亏损。因此我们再会搭配短线指标KDJ和MACD一起做判断。
随机指标-KDJ指标
KDJ指标又称随机指标，是通过统计学将最高价、最低价及收盘价进行一系列复杂计算，得出的三条K、D、J线的指标，可以用来反映国债期货是处于超买还是超卖行情。当K、D、J三值都大于80时，处于超买状态；当K、D、J三值小于20时，处于超卖状态。可根据国债期货的超买和超卖对现券进行操作。
有两种比较经典的形态：
（1）在80数值以上，K值向下穿越D值，形成死叉，大概率后期价格会下行，可在此位置对现券做空。
图8:11月15日早盘 T2003 KDJ走势
图8中可看出，K线在80上方下穿D线，先于MACD发出卖出信号。
（2）在20数值以下，K值向上穿越D值，形成金叉，大概率后期价格会上行，可在此位置对现券做多。
图9:11月8日 午盘 T2003 KDJ图
图9中K线在20下方上穿D线，在MACD之前发出买入信号。
但是KDJ由于发出的信号过于频繁，错误率很高，如：
图10：11月20日早盘 T2003 KDJ图
图10中，K线在80数值上方下穿D线，但后期国债期货价格小幅回调后就继续上行，因而使用KDJ指标时要小心信号的准确性，不可盲目跟随。
以上就是三种技术指标的简单介绍。因为没有一种技术指标是完美的，所以几种指标要结合起来看，并且要考虑到期货和现货之间也有价格的gap，操作上要保持谨慎。可以运用到国债期货和现券交易的技术分析的指标理论还有很多，如日本蜡烛图、波浪理论等等，还有对各种价格形态的研究。技术分析的学习需要我们花费很长的时间，要认真记录每一次开仓、平仓的时点，对每一天的盘面进行复盘，分析错误的进场、止盈、止损并且对照理论进行总结，这将会是一个很漫长的过程，行百里者半九十，大家加油吧！
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国债期货盯盘
中小银行债券投资与资产配置
实/务/研/修/班
2023年经济形势有所回暖，但消费乏力、市场预期不稳、就业形势严峻、地方财政收支矛盾凸显等问题，叠加利率下行、汇率波动等市场因素，对中小银行金融市场业务而言，既有机遇也有挑战。如何在这动荡变革的环境下，发挥出资金业务在资产配置、对冲市场风险的重要作用？如何提升资产配置，实现资源有效利用？如何在利率下行期间，做好银行流动性管理？如何在金融市场业务上找到新的业务增长点，提高银行竞争力？
为此我们将邀请四位业内相关专家于2023年12月15日-17日 上海举办《国债期货盯盘+中小银行债券投资与资产配置能力提升研修班》活动。
/ 日期与地点/
Day and Place
培训日期：2023年12月15日-17日
培训地点：上海（具体地点请看报道通知书）
/ 培训对象/
Who Should Attend
银行、基金、券商、信托、保险等金融机构金融市场部、固定收益部、资产管理部、理财子等前中后台从业人员及相关行领导；
以及持牌私募基金相关投研从业人员等；
/ 培训课程课纲/
Training Course Outline
12 月 15 日 周五 国债期货盯盘
9：00-11：45 13：00-16：30
针对学员对期货盯盘和短线交易的强烈诉求，我们特邀请某农商行投资经理带领大家期货盯盘训练。
培训期间，老师将针对国债期货实盘的变化，全程陪同学员盯盘，同步分析盘中期货各分时形态变化，指导学员理解国债期货交易逻辑，并学会应用指标对期货走势进行预判，寻找支撑位及压力位。通过实盘盯盘的培训，让学员了解期货日间交易和趋势交易的方法及不同，了解日间高频及日间波段做法的区别，如何判断期货高开或低开，通过MACD形态推演现券走势，预判当天期货的支撑位压力位推演现券最高点及最低点，如何通过技术面进行现券的有效止盈止损等，并采取合理的策略去应对市场的变化。
通过实盘盯盘的培训，学员将有机会学习到以下相关内容:
一、交易员必备素质
二、k线：k线及k线组合意义
三、macd：通过行情走势预判，推演现券方向
四、均线：寻找支撑位及压力位转变现券最近入场点及离场点
五、复盘：合理化复盘
盯盘时间：12月15日 早上9点-下午4：30
盯盘硬件和软件的准备：自备电脑，行情软件包括wind、文华财经、choice\QB等；
第一讲 中小银行资产配置及流动性风险管理
12月16日8：30-12：00
一、银行流动性风险管理
1、流动性风险及流动性风险指标；
2、流动性风险管理：工具的使用
3、内部转移定价（FTP）管理：从理论到实践；
4、外部定价管理；
5、硅谷银行事件的启示；
二、银行负债管理
1、负债全貌及结构
2、存款经营：负债的核心
3、存款经营：体量、节奏、期限、品种、成本水平
4、同业负债：工具特征与业务实操
5、债券发行：工具特征与业务实操
6、央行借款：工具特征与业务实操
三、银行资产配置
1、资产全貌及结构
2、信贷资产：体量、节奏、期限、品种、收益水平
3、债券投资：全貌与风险偏好；
4、债券投资：资金
5、债券投资：利率债；
6、债券投资：信用债；
7、债券投资：金融债；
8、同业资产：货币基金；
9、同业资产：债券基金；
10、资本新规如何影响资产配置
第二讲 中小银行如何搭建债券业务体系
12月16日 13：30-17：30
一、中小银行面临的问题和解决方案
1.1 低利率环境中，银行如何获利？
1.2 认识市场
1.3 认识目标
1.4 认识自己
二、投资交易的策略框架
2.1 交易之前，需要明确的问题
2.2 长线和短线交易的优缺点
2.3 如何跟踪基本面变化？
2.4 认识市场的特征尤为重要
2.5 如何判断价值：长线和短线的维度
2.6 波段交易：追求概率还是幅度？
2.7 从银行的角度看配置的节奏
2.8 随大流，还是特立独行？左侧很重要
2.9 利多出尽或者利空出尽的交易策略
三、投资经理看市场
3.1 建立短线交易体系的步骤
3.2 明确短线交易的定位
3.3 对盘面强弱的判断
3.4 对关联资产的盯盘
3.5 建立出入场的信号体系
3.6 利差交易案例分析
四、账户诊断和案例分析
4.1 账户基本情况的沟通
4.2 持仓久期分析
4.3 账户盈利分析
4.4 持仓品种分析
4.5 账户优化建议
4.6 账户动态调仓的执行
第三讲 中小银行债券投资分析框架及2024债市展望
12月17日 9：00-12：00 13：30-16：30
一、农商行资金业务面临的新形势与新挑战
1、农商行和地方经济高度相关（地区差异、资产差异）
2、农商行面临全新的内外部环境
3、如何解读中央金融工作会议对未来5年中小银行发展的定位
二、如何搭建资金业务体系
1、回归本源、流动性管理还是创新试验田、利润增长点？
2、从利率的投资如何演进到信用投资？
3、从流动性管理如何进化到债券的投资交易？
4、从现券投资交易如何演进到衍生品投资套利？
5、股份行和城商行在资金业务体系化方面有哪些探索和启示？
6、专业化的投资交易框架分享：组合管理、止损止盈、操作纪律等
7、专业化风险防范经验分享：流动性风险、操作风险、信用风险、合规风险、交易对手风险等
三、构建市场化的资金业务模式
1、传统资金业务如何向现代业务模式突围
2、江浙农商资金业务模式比较分析
3、如何借助市场资源（公募、券商）办好自己的事？
四、债券投资逻辑
1、理解利率本质的三个维度
2、中国经济增长和无风险利率的长期趋势
3、信用利差与信用债定价
五、债券投资分析简易框架
1、基本面分析
2、宏观政策分析
3、流动性分析
4、市场微观结构与机构行为
六、债券投资策略与案例分析
1、收益率曲线策略与案例
2、利差策略：期限利差及信用利差
3、杠杆策略与案例
4、骑乘策略与案例
5、债券牛熊转变的特点和规律
七、农商行如何开展交易盘
1、交易盘主要赚的是什么钱？
2、如何进行交易对方分析？
3、如何开展市场行为分析？
4、如何衡量胜率、赔率？
5、如何建立科学合理的交易纪律？
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