特别的春季给特别的行情 | 金斧子周度市场观察
金斧子资本2023.02.0115:02
金斧子周度市场观察
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、上周重要指数表现
2、上周行业指数表现
3、上周估值变动情况
4、上周陆/港股通表现
5、上周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、上周市场大事件
五、市场主流观点
六、金斧子大类资产配置建议
01
股市行情速览
上周重要指数表现
本交易周期（1/16-1/20）上证综指收涨2.18%，深圳综指收涨3.26%，创业板指收涨3.72%。两市成交3.70万亿元，周度日均市场成交额为0.74万亿元，较上个交易周期日均减少0.0032万亿元，日均增长率为0.44%，上证综指换手率为0.60%，成交额1.61万亿元；深圳综指换手率1.55%，成交额为2.09万亿元；创业板指换手率为1.69%，成交额0.68万亿元。
上周行业指数表现
对比上上周A股行情，上周A股基本上行。行业方面，31个申万一级行业中28个上涨，其中，计算机、电子、有色金属涨幅靠前；而食品饮料、轻工制造、美容护理跌幅靠前。
上周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）上涨至13.1倍，历史分位数上涨至49.30%。深证成指PE（TTM，剔除负值）上涨至27.35倍，历史分位数上涨至54.65%。创业板综指PE（TTM，剔除负值）上涨至42.8倍，历史分位上涨至19.92%。
上周行业龙头指数表现
最近一周（2023/1/16-2023/1/20）行业龙头指数涨跌幅为+2.6%，较前值+2.7pp。行业龙头指数成交量涨跌幅为+1.5%，较前值+60.2PP。
上周陆/港股通表现
上周沪股通净流入资金-3.98亿，深股通净流入资金29.53亿，上周16-20日北上资金个股增持前三分别为贵州茅台、宁德时代、五粮液。
资金需求、资金供给
上周证监会核准10家IPO批文，较上上周不变，预计募集金增加62.87亿；并购重组上周有0家，较上上周减少1家。
上周股权融资规模为366.03亿元，较上上周规模减少121.63亿元。上上周限售解禁规模为1669.79亿元，上周理论规模为1332.71亿元，较上上周，上周解禁压力较轻。
上周新成立偏股型基金份额158.18亿份，较上上周减少64.97亿份，与上上周相比新成立基金数量呈下降趋势。
上周港股通合计净流入资金25.55亿元。板块方面，主板上周净流入559.55亿元，创业板净流入146.20亿元，分别净流入变化+1154.26亿元，+259.87亿元。
市场情绪
1月16日至1月20日上证50、沪深300、中证500平均换手率分别为0.23、0.38、0.92，较上上周有所上升。
1月20日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为-0.01%、0.03%、0.12%，持仓排前二十名多空单比分别是0.73、0.82、0.97，较上上周有所下降。
利率及汇率
利率方面，上周（1/16-1/20）银行间同业利率整体呈现上涨态势；国债收益率基本呈上涨态势，企业债收益率呈上涨态势。
货币方面，上周（1/16-1/20）央行货币净投放19660亿元，逆回购到期(7天)为1890亿元；上上上周央行货币净投放2130亿元，逆回购到期(7天)为1270亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量及仓位
最近一周（2023/1/16-2023/1/20）成立的偏股型公募基金份额为282.02亿份（较前值+177.62亿份）。
偏股混合型基金平均仓位在78.15%（较前值+2.08pp），股票型基金平均仓位84.06%（较前值+3.6pp）。
私募基金发行量及仓位
截止2022年10月，私募证券基金存量规模为55636.4亿元（较前值+1947.78亿元），月度发行量为97.32亿份（较前值-125.19份）。
截止2022年10月，私募证券基金平均仓位为55.06%，较前值-2.4pp。
04
上周市场大事件
春运21天，全国铁路、公路、水路、民航累计发送旅客79,198.4万人次，同比2022年增长54%，较2019年下降46.9%
春节假期全国消费相关行业销售收入比2019年春节假期年均增长12.4%
春节档电影总票房超67亿元人民币，位列中国影史春节档票房榜第二位
春节假期，欧美股市普涨，香港股市节后首日取得开门红
春节期间美国重要经济数据普遍好于预期，经济软着陆的概率加大。
IMF上调中国经济增长预期
1月制造业PMI超预期扩张
05
市场主流观点
卖方观点
中信证券：全面修复正在途中，成长洼地将成主线
春节期间出行大超预期，投资者情绪和信心加速提振，2月A股弹性看科创成长，港股弹性看内需复苏，A股内外资接力效应会更加明显，活跃资金接力配置资金寻找洼地，全面修复行情正在途中，建议继续增配高弹性成长洼地。
首先，从春节期间出行恢复和市场表现来看，疫情影响几近消失，旅游出行人数已恢复至疫情前89%，港股表现领跑全球，投资者对中国经济恢复常态信心倍增。其次，从节后高弹性的方向来看，A股的弹性来源于风险偏好和流动性修复，成长风格占优，港股的弹性来源于基本面不断修复过程中的配置资金回流，内需复苏占优。最后，从资金结构和投资者行为特征来看，配置型外资在完全回补前期流出后，接下来流入速度预计会趋缓，国内活跃资金加仓是节后市场增量资金主要来源，全面修复行情下市场流动性持续扩散，预计成长洼地成为资金共识。短期配置上，建议继续增配机构仓位低、产业逻辑顺、业绩弹性大的品种，如医药医疗、信创和数字经济，以及机械、化工和环保板块当中专精特新个股。
中金公司：A股积极开局，中期偏成长
春节假期的高频数据显示内需消费修复仍在稳步进行中，随着疫情对经济活动影响明显下降，前期稳增长政策在节后逐步落实，企业内生融资需求逐步改善，我们认为当前经济活动修复仍有一定空间且斜率可能仍较高，市场估值修复虽已有一定幅度但整体估值仍不高，支持市场修复的主要逻辑仍在兑现的过程中。此外春节期间海外以及港股等主要市场表现优异，节后A股市场有望迎来积极开局。
近期成长风格表现较好，科技软硬件、医药医疗的表现整体好于景气度有所回落的制造成长板块，我们认为伴随海外进入通胀压力减弱的窗口期，以及国内增长预期逐步企稳，部分有望受益产业政策支持的细分成长领域有望延续良好表现，中期维度成长风格的结构性行情值得关注。
中信建投证券：迎接开门红，重视有色金属、计算机、非银金融
疫后复苏继续推进，当下中国复苏所面临的外生约束与客观环境都较去年7月更为有利，投资者对于疫后复苏真实落地的期待理应也更为乐观，因此本轮行情高度有理由超越去年7月初，今年春季召开的全国两会又恰逢新一届班子上任，基本面改善+政策催化预期窗口临近，两者共振有望将春季行情逐步推入高潮阶段。
重视1月领涨行业，相关行业有望在全年持续跑赢。今年1月至今市场表现前三的行业分别为有色金属、计算机、非银金融。
兴业证券：A股重新回到增量市场，成长再领航
对市场继续保持乐观。1、春节假期各项数据恢复良好，政策宽松也在加速落地，将提振市场对疫后复苏的信心。2、近期海外风险偏好持续修复，我们认为外资的流入大概率将延续。3、随着市场回暖，内资机构也有望提供增量，与外资共振。因此，今年的A股将从去年的存量博弈、甚至缩量市场，重新回到增量市场。
综合指数与估值比价、30日均线偏离度、拥挤度等指标看，随着成长板块的悲观预期释放，拥挤度压力消化，相对性价比已逐渐显现，后续有望再次成为市场主战场。
06
金斧子投研中心观点
A股
上周A股表现亮眼，主要股指基本均上涨，成长风格表现更优。指数表现上上证综指、深圳综指与创业板指均上涨，两市交易额下调明显，投资者情绪较为缓和。行业表现上31个申万一级行业有28个实现上涨，其中计算机、电子、有色金属与国防军工涨幅靠前；而食品饮料、轻工制造与美容护理略有下跌。周内A股受外资大幅流入，经济修复预期强等驱动，整体行情上行。
债券
上周银行间市场流动性略收，央行本周开展1.61万亿元14天期和0.55万亿元7天期逆回购操作，此外开展了0.78万亿元中期借贷便利（MLF）操作。从全口径测算，央行本周实现资金净投放2.05万亿元。而二级市场上，利率债小幅下调，权益、转债均上涨；而一级市场上，利率债供给小幅提升，信用融资环境一般。展望后市，债市多空博弈下维持偏弱震荡，近期可关注经济基本面修复和市场流动性情况
商品
节前商品期货指数上涨1.77%。从各类商品期货指数来看，非金属建材（6.66%）、能源（6.33%）、化工（4.5%）涨幅前三；各期货品种中，LPG（8.5%）、沪锡（7.51%）、燃油（6.92%）涨幅前三。复苏预期仍是大宗商品价格上涨的支撑。展望后市，关注春节假期后复工复产下的需求验证情况，黑色建材和贵金属值得关注。
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