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杰克·施瓦格，是公认的期货与对冲基金专家，东英思投创始人，也是美国最受欢迎的金融书籍作家之一。他撰写了大量关于期货行业和金融市场上伟大交易员的著作，其中《对冲基金奇才》系列可以说影响了整整一代人。那么他的著作都有哪些呢？他的投资理念又是什么样的呢？请跟着我一探究竟吧~
堪称教科书级别的著作
施瓦格知名和畅销的系列访谈录，包括《金融怪杰》（1989）、《新金融怪杰》（1992）和《股市怪杰》（2001），这一系列书中，新的书籍是2012年5月出版的《对冲基金奇才》。施瓦格的首部书《期货市场完全指南》，被认为是业内经典著作，读者可能更熟悉这本书分拆开来的三卷本：《期货市场基本分析》、《期货市场技术分析》和《交易管理》。
其中，在《对冲基金奇才》这本书中，全球最成功的对冲基金专家们与广大投资者分享了自己的宝贵经验与投资理念，这些精辟的知识可以使不同水平的投资者在构建自己的交易系统时获益。过去的几十年里，对冲基金作为一种投资工具越发受到人们的欢迎，但其爆炸式的增长却使得投资行业的竞争更加激烈。本书采访的十五位成功交易员中不乏行业传奇人物，他们的收益/风险记录都非常具有代表性。
而《金融怪杰》是杰克•施瓦格三部同名作品中的第一部，从一个金融专家的视角对华尔街最成功的17位金融高手做的访谈实录，他们中既有16年250,000%回报率的MIT电力工程师，也有屡次遭受灭顶之灾但最终以3万美元的投资赚回8000万美元的交易员，施瓦格用他们的真实经历诠释了“金融怪杰”的真正内涵，让读者从真实的交易中了解股市的运作。自1989年首次出版后，《金融怪杰》已成为交易员和金融专业人士的必读书籍，也被誉为“有史以来最具影响力、最畅销的交易书之一”。
施瓦格是美国最受欢迎的金融书籍作家，作品被翻译成超过50种语言。他通过大量的基金经理访谈，将不同的投资方法一一呈现给大家。
最重要的交易法则
施瓦格认为最重要的交易法则是持盈和止损。两者同样重要，如果你不能坚定持有盈利的头寸，那么你的总盈利将无法弥补止损形成的总亏损。事先要设置实际的止损价位，而不是采用“心理止损”，只有这样才能确保在一定的价位止损离场。可以把止损位设在某些技术关卡的外面，即设在盘整区间外。如果你的交易判断是正确的，那技术分析中的一些关卡位置是不会被触及的。
最好的交易策略要尽量避免左右摇摆、忽长忽短的折中做法。绝大多数趋势跟踪者都选择做中线。对经济的长期预期是对是错，今后一定能见分晓，但即使长期预期是正确的，而且对各种不同因素做了权衡，我依然坚信，长期预期的对错不会对任何单笔交易产生影响。相反，僵化刻板的长期观点极有可能对你产生误导。
收益是最不重要的
“投资有风险，入市需谨慎”，这句话对任何一位投资者而言，都是刻骨铭心的。施瓦格也认为，在风险面前，收益其实是最不重要的，但是，风险调整后的收益更为重要。他表示，评估一个基金经理，单看他的收益毫无意义。假如，同一家酒店在不同的网站分别卖 350/400，看上去 350 的更便宜。但 350 的是英镑，400 的是加拿大币，显然是 350英镑相对要更贵一些。因此，光看价格、数据并没有可比性。
于收益而言，也是一样的道理。如果 20% 的收益，它的损失永远都不会高于 5%，那么 20% 就是很好的收益。如果 20% 收益的背后风险非常大，一下子上升 70%，没多久又跌50%，然后再上升了 60%，这样的浮动很难让投资者有好的印象。
于投资而言，我们不仅仅要看收益，还要看价格背后所承担的风险。不谈风险只谈收益，没有任何意义。如果不管风险，只看高回报的结果可能就是竹篮打水一场空，最后得不到任何收益。
因此，风险管理比起交易哲学，前者更加重要。如果想要成为一个伟大的投资交易员，就必须将风险管理作为重中之重，如果不重视，则很有可能犯一次较大的风险后就永远出局了。
波动性不是评估风险很好的指标?
谈及波动性，很多人都认为评估风险的时候都是基于波动性的，但是施瓦格并不认为波动性是评估风险最好的指标。 波动性大不一定风险大，波动性低也不一定意味着风险低。施瓦格认为，包括很多的专业人士在内，都不一定理解波动性，不了解波动性与风险之间的区别。
“波动性和风险并不是完全没有关系，有时候他们也有关联，而且也是一个衡量的指标。”杰克·施瓦格进一步强调，两者并不是一回事。为什么我们会用波动性衡量风险？原因很简单，就是波动性非常方便、直观。但是，风险并不是波动性，风险只是下行的波动性。过去的波动性低，其实并不能反映这个策略真正的风险。因为风险往往是零星事件驱动型，可能好几年才发生一次。
施瓦格指出，下浮比例或许是评估风险很好的指标。同时，他还建议大家用日常数据而不是月度数据来计算。“如果你想了解真实情况，必须用日常数据，不管多少年，把每日回报相加，然后计算出净回报，以此作为分子（所有负的回报）。而分母则是亏损的所有天数。”杰克·施瓦格透露，相比日常数据，月度数据则会隐藏很多的风险。
过去十年跑赢市场的产品不能买？
在投资行为当中，绝大多数人购买产品时，都会参考该产品过往的业绩表现。然而，有数据统计表明，过去十年跑赢市场的这些产品，下一个十年不一定跑赢市场。施瓦格对此也明确表示赞同。他认为，作为一个资金管理者，当然会变得越来越强，技术越来越好。但是市场有回转，有些行业中的子行业可能会做得更好。
因为市场是会发生变化的。假如能源基金比其他基金表现好，投资人怎么做？当大家都认为过去几年当中能源基金表现好，大家都投资能源基金，资金管理者拿着这些基金再投到能源行业，就出现了行业资金过多的问题，这是市场的自然规律。
对投资者来说，不管是美国市场还是中国市场，当过去五年、十年甚至是十几年当中，如果它的市场表现收益比较低的话，恰好是一个非常好的投资时机。 如果在过去的十年当中，收益都非常好反而要担忧。
杰克·施瓦格提出的14种常见期货基本面分析谬误
0 1
基本面本身并没有多空的含义
通常认为“市场走熊”与供应过剩意义相同，这种解释看上去有理，但可能会导致不正确的结论。例如，假设白糖的市场价每磅30美分，供应由紧俏到过剩。在这种情况下，基本面似乎对市场不利，并且预期价格会更低。如果价格继续下跌，在25美分时基本面是否偏空？很可能。到20美分？也可能。15美分、10美分、5美分将如何？在某一价格水平，无论有多大的供货量，基本面可能不再偏空。事实是，在供应过剩的情况下，如果价格跌幅太大，有可能代表多头的基本面。因此，基本面本身既没有多头也没有空头的含义，仅是相对当前价格而言。一些分析师对这个事实认识不足，因此经常在行情好的时候认为基本面偏多，而在市场底部时认为偏空。
0 2
将过时的消息看做新信息
新闻机构、网络、杂志和相关报纸经常报道、传播一些过时的消息。例如，一则标题为“世界棉花产量预计上升10%”的消息，听起来好像对市场不利，从该消息不可能看出这种估算已报道过4或5遍了。很可能，上个月估算的世界棉花产量可能上升10%，也许，上个月产量可能是上升12%，因此，目前估算值反而对价格走势有利。重要的一点是要记住，许多听起来好像是新闻的消息，实际上是老的传闻，早已被市场消化了。
0 3
与上一年同期进行比较
市场中经常与一年同期情况进行比较，通常根据时间点进行分析。但该方法过于简单，不提倡采用。
如下列市场评论：“12月猪与生猪报告显示猪肉供应货源充足，农场可上市的活猪将增加10%，计划猪屠宰量增加10%，预计市场价格会下降......”。虽然该分析在某种情况下可能正确，但简单的分析推测容易出现误差。
目光敏锐的读者可能会观察到其中的谬误，仅是供货量增加不一定意味着价格会下降，因为市场可能已消化了上述消息。此外，同期比较法可能还存在一些潜在的问题：第一，因为12月报表显示活猪数量增加10%，这并不意味着供货量随之增加，也许去年活猪的供应数量很低。第二，活猪屠宰与市场猪合约之间的关系可能变化很大，也许去年活猪屠宰量比例可能很高，在这种情况下，市场增加10%活猪屠宰量可能增加不多。虽然一年同期比较法在某些情况下有助于解释市场运行状况，但不能认为是基本分析的基础方法。
0 4
根据基本资料判断交易时机
如果是根据问题出现频率排序的话，可能该项要比第一条更重要。基本分析是一种方法，在一定条件下评估一段时期的合理价位，是用来预测某年、某季和某月的价格走向。然而，企图将供求统计数据用于瞬间价格买卖的依据是不可取的，但有些交易者就是根据基本资料选择入场时机。根据报纸文章、新闻报道和小道消息进行交易便会陷入这个误区中，据此进行交易的投机者常以失败告终。
而例外的是那些利用这些消息进行反向思维的交易者，例如有人在牛市信号出台后市场仍然没有上涨，便转而做空。基本分析者也要防止在没有确定价格低估或高估时，便凭直觉认为该部位是正确的交易部位而匆忙入市。
市场不会认同分析者个人确定的价格，即使该分析是正确的，最好的入市时间可能在三个星期或三个月之后。简言之，预测入市时间，在采用基本面分析时需要一些技术分析技巧。
0 5
疏于观察
假设有一天你浏览到报纸的财经版面，注意到一则消息，题为：“政府估算最近发生在中西部的暴风雪将导致10,000头牛被冻死”，这种大量减产的消息难道不是最好的买入机会吗？等一下，你需要仔细算一下有多大的损失，如果在你面前的草坪上有10,000头牛，牛的数量很多。
但是，当你认真想一想牛的总头数为一亿头时，损失的数量就不足以对市场造成大的影响。该例子说明供货情况，而国内消费和出口情况的例子可能大同小异。对每一种情况都应问同一个问题：在消息报道中(即，数量减少和出口销量)相对于总体而言，其重要程度如何？
0 6
忽略时间延迟
当看到“粮食价格上涨意味着肉价将上涨”的消息时，要认真辨别真假，也就是说继续读下去前要仔细想一想。
实际上，这个问题是中性的，因为根据时间来看，多数人回答是真的，因粮食上涨使饲料批发商成本增加，这必将导致鲜肉减产，肉价上涨（生产成本可能是主要的误解）。上述结论从长远而言（2年或2年以上）是对的。但短中期来说（时间确实是期货交易者关心的问题）该影响则可能是相反的。如果谷物的价格上涨对牛的饲养影响很大，将造成产量减少，应尽快以较低的价格出售，促使价格下降。
较高的谷物价格有可能使牛达不到市场重量。但这种影响比较小，增加饲养成本意味着供货流量的改变（因为草料牛重量慢），而不会改变长期的总供货量。
在经济世界中，因-果关系不一定同时并存。有些情况，一个事件会立即诱发价格反应，而另一种情况（如上述例子）几年后可能才会有影响。
0 7
认为价格不可能低于生产成本
无数事实证明，这一观点是错误的，但仍有人不相信。这里再重复一遍，生产成本不是价格支撑因素，特别是那些无法储存的商品。一旦生产出商品，市场并不关注生产成本，价格是根据供求关系来决定。如果商品价格降到生产成本价，商品供应仍过剩的话，价格可能继续下降，直到供需均衡。生产者为什么在成本价以下卖出商品呢？
事实是他们没有更多的选择，农产品市场竞争相当激烈，有成千上万的卖家。况且，任何个人都无法将生产成本转嫁到市场，相反，生产者必须接受市场决定的价格。
总之，能低价售出比卖不出要好。当然，无利可图可能导致产量减少，这种情况至少要一年后才能有所反映。有时候，价格降到生产成本以下，可能需几年的时间。从这种意义上讲，第七种谬误是第六种的结果—忽略了相关的时间。一些价格下跌至成本价以下的例子，包括二十世纪七十年代的活牛市场，1976-1979年的白糖市场等，1975-1978年和1981-1986年期间铜市场，1986-1987年玉米和小麦市场，以及二十世纪九十年代初期的白银市场等。
0 8
不正确的推理
该类谬误最好通过一些实例来解释。首先，不能用饲养牛数量推算潜在牛屠宰量，理由是：饲养牛中不包括草料喂养的牛。如果草料喂养的牛占总屠宰比例不变，上述推理就没什么问题。实际上，该比例在预测期间经常发生变化，因此，仅用饲养牛数预测牛的屠宰量，结果可能不准确。例如，在饲料价格偏高的情况下，草料牛的数量可能增加，甚至可能出现饲养数量减少，但牛的总头数增加的情况。
0 9
价格比较
当前的价格不能与历史价格进行比较，不同时期的价格要考虑通货膨胀因素。例如，我们可以从过去的统计数据发现，当前的基本面与1965和1972年的情况类似，这并不意味当前的价格与1965和1972年的价格相同。
就实际价格来说，由于通货膨胀的影响，现在的名义价格会比过去的高。应注意的是，从1980年开始，许多商品需求呈现逐步下降的趋势，由于需求数量很难量化，因此通胀调整后的价格可能偏高。总之，预测商品价格要考虑需求变化和通胀因素，否则预测的价格可能不准确。
10
忽略市场预期
一般情况下，市场都侧重于未来（下一季或来年）的预期，特别是在供应面由松转紧，或由紧转松的过渡期。
例如1990年小麦行情，在1989-1990年间，冬麦收成率较低，结转库存是15年来的最低水平。因此，这意味着下一年小麦供给将短缺。基本面似乎偏多，但小麦价格却从1990年开始下降，这种情况不能用基本面数据解释，只能说明预测不准确。市场的1990或1991年冬麦收成符合预期，事实证明冬麦产量较前期增加16%。这是在种植面积少量增加的情况下，年产量却增加了39%，因此结转库存也恢复了正常水平。上述基本面数据到1990年后期才公布来，但市场在1990年初就做了这方面的预期，因此，为1990年上半年小麦行情提供了有价值的参考数据。
11
忽略季节性变化
一般情况下，商品都会出现季节性变化形态。如果忽略了行情的季节性影响，容易对基本面资料产生误解。
例如，活猪屠宰量的预测。通常猪的屠宰量4季度要比3季度增加5%，这可能使产量减少，而不是增加的原因，听起来有点矛盾但实际上是活猪产量有很明显的季节性形态。因猪的繁殖在春季达到高峰期，冬季最低。小猪需要6个月左右才能达到交易需要的重量，猪的屠宰量在秋天最多，夏天最低，所以在估算猪的屠宰量是一定要考虑季节因素。
再比如棉花的销售。棉花的销售量也具有很高的季节性变化，比如，夏季期间，棉花的销量就会降低大约30%，而到秋季后棉花的销量会增加20%。这样的变化比较大的，如果了解棉花的季节性销售特点，就不会准确预估棉花的销售量数据。
12
价格预测与国际协议的目标
从以往的例子可以看出，商品价格预测很难与国际协议制定的目标价格相符。交易协定通常是通过调节出口与库存达到支持交易价格，这种调整手段有时在一定程度上有些效果，短期内可能刺激价格上涨，但很难维持长期的上升趋势。用最近的“国际可可协议”来说明，是无法使价格维持在目标价格区间内。OPEC是国际上最有影响力的价格支持组织，但也不能阻止油价经常跌破目标价格区间的下限。当价格上涨超过价格区间的上限时，这些组织也只能取消所有的管制——让市场进行自由交易。
13
预测行情采用的资料不够充分
由于历史数据不充分或不精确，无法根据这些资料预测行情或建立预测模型。
例如，《商品杂志》，现改名为《期货杂志》，1972年8月出版的一期有一篇研究棉花基本面的文章，文章指出：自从1953年以来棉花市场仅有2年是名副其实的自由交易市场事实上，正确的结论是，很多时候分析市场行情的基本资料都不充分，如果采用的统计资料不准确或不够多，如何精确预测市场发展趋势呢？遗憾的是，上述文章中的作者仅根据很有限的资料得出结论，比如他说：棉花库存不到31/2百万包，说明供应非常紧张，价格有可能上涨超过30美分。事实证明，他严重低估了市场的上涨潜力。一年后，棉花的价格达到94美分/磅，创历史新高。
14
混淆需求与消费概念
期货领域的一些文献与分析资料中，经常混淆需求（demand）与消费概念。其实两者代表完全不同的概念，由于被视为同一意思，从而造成分析上的错误结论。要详细解释这两个词，需要涉及基本的供需理论。
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