作者简介
陆永伟，男，上海薄发投资有限公司董事长，专业从事私募证券投资基金工作，并担任上海数量经济学会常务理事、上海财务学会常务理事、上海财经大学量化金融研究中心副理事长、上海财经大学固定收益校友俱乐部理事长、上海社会科学院兼职研究员等。1988年毕业于上海财经大学西方统计专业，曾在上海财经大学留校工作8年, 1992年参与证券期货行业，长期担任《上海证券报》、《证券市场研究》等报刊的专栏作者，专业从事证券市场、商品期货市场、固定收益市场研究及投资工作，在上述领域具备丰富的专业知识和实践经验，尤其擅长证券和期货量化投资的理论研究和实务操作。
一、引言
我国商品期货和金融期货交易近年来在管理层规范、有序的推动下获得蓬勃发展，很多合约的成交和持仓量位居全球首列，越来越能够体现国际定价中心以及风险对冲、套期保值的功能，近年来，铁矿石、PTA、原油等期货向境外交易者开放，实现全球化。棉花、豆粕、铜、白糖、橡胶、玉米以及50ETF期权等金融衍生品也陆续走上舞台。我国的期货投资市场正在以前所未有的发展速度，向投资者扑面而来。
当前的期货投资市场主要由以下几方面组成：上海期货交易所、大连期货交易所、郑州期货交易所作为三大商品期货交易所，以及上海期货交易所发起设立的以原油交易为主的上海国际能源交易中心，中国金融期货交易则以股指期货和国债期货交易为主。上述期货交易所为投资者提供了能源、化工、有色金属、黑链产品、农产品、生鲜品（如苹果、红枣、鸡蛋等）和纸浆等一大批大宗商品，以及股指期货、国债期货等金融期货的交易机会。包括50ETF期权等金融衍生品的成交量也迅速放大，提供了很好的流动性。
面对众多精彩纷呈的投资机会，期货投资者一定会觉得兴奋莫名，感觉到处都是盈利的机会。确实，对于投资者来说，很难放过一些明显的投资机会，敢于进攻、敢于交易确实是优秀投资者的基本素养，不过，光有进攻能力缺乏防守能力也是不行的，进攻和防守能力的均衡才是长久生存之道。期货交易中的风险控制就是体现投资者防守能力的综合表现。在这里，我们有必要仔细探讨一下期货交易中的风险控制的问题。
二、建立完整的交易系统 平衡交易风险
期货投资如战场，投资者可支配的资金就是自己的军队，通过排兵布阵，设计交易计划来进行每一笔交易。分为策略管理、交易管理、资金管理、情绪管理等多个方面。
（一）策略管理
策略管理就是通过交易计划的制定来体现所有的事先分析、事中跟踪调整和事后总结完善。我们可以通过基本面分析、技术面分析、资金面分析以及趋势跟踪、波段跟随、周期分析等，并通过拐点入场、突破点入场制定入场点、出场点、加仓点和决定持有期的长短，以及止损暂停和重新入场等一系列动作组成交易计划。面对复杂善变的市场，谋定而后动无疑是制胜的前提。
（二）交易管理
交易管理就是忠实的执行交易计划的过程，其中最重要的就是止损的制定和执行，不到止损坚决不动、坚决持有，到了止损坚决离场。止损分为以下四种类型：
一是初始止损。也就是当我们开仓后，单次交易能够承受的最大亏损金额，当我们入场后，就应当立即将对应的止损条件单挂上去。
二是平衡点止损。也称保本止损，就是当行情朝向我们有利的方向发展，并到了初始止损的浮动盈利幅度了，也就是盈亏比达到了1比1 的时候，我们就要将止损位移动到开仓价附近，这笔交易基本就算保本了，除非市场发生跳空等极端交易，这笔交易已经属于无风险交易了。
三是移动止损。当行情进一步朝向我们有利的方向发展，我们就要根据交易周期的大小，通过技术分析等方法移动止损位，跟随市场价格的发展，用盈利去博取更多的利润。
四是时间止损。比如，当长假来临时，为了规避市场风险而主动离场行为；又比如，事先设定持有时间，当入场后到了事先设定的持有时间，价格没有如预料中朝向有利方向变动，也立即离场。
交易管理还包含了加仓理论，分为金字塔加仓、菱形加仓、等比例加仓等，也涉及到分仓管理，在此不一一赘述。
（三）资金管理
资金管理是所有交易中最重要的一部分，我们应该始终明白，交易的目的是为了盈利，而不是体验中间紧张刺激的过程。
曾经有市场调查机构在澳门赌场门口随机找游客进行调查，当问到来赌场娱乐的目的时，只有10%不到的人会认为是来赢钱的，而90%的人认为是来享受过程的。其实这10%的人，就算主观上是想来赢钱的，但是面对赌场和赌客52：48 的赢亏比，长期下来，没有完整的赌博理论和赌博计划，也是很难赢钱的。博弈的原理是相通的，在期货市场投资也要始终紧盯自己的资金曲线图，当回撤达到事先设定的值，比如5%时，就要无条件出场。
投资不外乎胜率和盈亏比，胜率是指若干次投资，赢的次数占总次数的比例，一般需要达到35%左右。盈亏比是指每次预计的亏损和事后实现的盈利的比率，也就是预计亏损1元，实际最后能获利多少，一般必须达到1：2以上，才是机会，才值得交易。
做好资金管理，需要制定每一笔投入的资金，单个品种投资占总资金的比例，一般是不超过30%，相关品种投资总额占总资金的比例，一般是不超过50%，相同方向的持仓占总资金的比例，一般是不超过60%。通过有效科学的资金管理，可以动态监控资金曲线的走势，不至于失控。对于机构投资者而言，风控部门都是独立运作的，和策略研究部门、交易部门分开运营，在达到事先约定的资金回撤风险点时，应可以独立做出无条件平仓离场的决定。
（四）情绪管理
情绪管理是指主动交易中管理人的情绪传导到实际交易中，从而影响交易行为。众所周知，交易就是研究自然规律和市场规律，是一个探索的过程，大道漫漫，上下求索。
胜不骄，败不馁，交易总有顺风期，也有下风期，特别是遇到连续交易失败，有些投资者就会产生怀疑、焦虑、急躁等情绪，滋生孤注一掷、重仓出击等危险的念头，期货交易是一门科学，不是单纯的猜测正反两面的游戏，需要我们保持良好的心态和健康的体魄，用最好的状态去研究和执行好每一笔交易。
因此，合格的投资者应该设法经常参加锻炼、注重营养、培养爱心，热心参加公益，回馈社会，从而能够一直具备良好的心态、充沛的体能、旺盛的斗志和必胜的信心。
三、市场流动性风险的控制
期货交易中品种众多，每个品种的参与者有多有寡，这和品种自身特性有关。一个交易品种，参加的人分为金融投机资金和实业套保资金，当金融资金参与度大于实业资金时，体现为交投活跃、持仓量上升、成交量和持仓量双双创新高。我们知道，交易品种代表的实物量是有一定限度的，当金融资金参与度不足以覆盖套保盘时，交投就不活跃，价格的变动幅度也不会太大，因此，出入场对应的对手盘也不足，投资机会欠缺。相反，金融资金大量涌入的品种，就保证了足够的流动性和价格变动的机会，比如螺纹钢期货等。因此，首先要选择好参与投资的交易品种。
每个品种，又要选择交易量和持仓量大的主力合约，尽量不要参与非主力合约。有些品种会有双主力合约，也就是有两个合约的成交量和持仓量都量大并很活跃，比如螺纹钢、铜、镍、豆粕等。
注意及时更换主力合约，临近交割月，主力合约会向后转移，就要将交易品种及时调整到主力合约上去。
四、交易所政策风险的控制
交易所在节假日会调整保证金。比如每逢春节、五一、十一长假，交易所均会提高保证金，这将使客户账户资金使用率大幅增加，假如遇到行情波动幅度较大，立即会陷入保证金不足的不利境地，而市场主力往往会利用这一点，发动行情清洗对手盘，因此要事先早做准备。
交易所风险提示函也需要引起重视。遇到行情连续单边运行，造成交易一方连续亏损时，交易所会发出风险提示函，进而对行情的中短期走势造成影响。
此外，了解和学习交易所交易规则。参加期货投资，首先就是要仔细了解游戏规则，特别是对交易所风险管理条例、大户报告制度、实际控制人关系管理制度、交易所仓位限制（比如红枣、鸡蛋和苹果对不同交易月份交易量的限制），对这些交易规则事先要有充分的学习和理解。
五、国际市场剧烈变动的风险
由于我们的交易时间和国际市场的交易时间有所差异，并不完全同步，虽然目前各大交易所为和国际接轨，推出了夜盘交易，交易时间从白天盘延续到夜间盘的晚上11点、11点半，甚至原油等合约延长到了凌晨2点半，但是仍然和国际交易时间不是同步运行的，中间的时间差，也就是我们闭市时间段，国际市场的剧烈波动仍然会对我们第二天的价格造成冲击，因此，交易时必须充分考虑这一风险因素。
六、交易硬件系统的风险
期货交易瞬息万变，因此交易系统必须正常运行，以保证时刻能够下单交易，现实中存在以下风险点：
一是断电。断电造成电脑不能运行，必须有备用电源系统做保证。
二是断网。网络必须有第二甚至第三套备用系统，比如电信、移动、联通等至少有两套系统，必要时无线网络也需要准备一套。
三是特殊情况的紧急处理。交易员临时遇到困难，如堵车生病等，不能及时到位的因素，必须安排类似AB角的替补交易员。
目前，云服务器的兴起，阿里云等云服务器不存在断电和断网的风险，也可以为交易系统的稳定做保障。
七、结束语
以上是对于期货投资风险管理的几点叙述，基本涵盖了作为期货投资人需要注意的风险管理方面的要点，希望对愿意从事期货领域投资的投资者有所帮助，相信大家在这几方面有深刻认识和充分准备后，至少在从事期货投资时，可以少走弯路，早日立于不败之地。祝福每一位期货投资者心想事成，取得满意的回报和理想中的成果。
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