摘要：
行为金融学的产生,使得我们可以从另一个视角对金融市场进行分析,拓宽了我们研究金融市场的思路。行为金融学认为投资者是非理性的,证券的价格由投资者的共同期望决定,相对于传统金融学"理性经济人"假说的前提,行为金融学的研究更加倾向于认为人们是"正常人",即人们都是存在认知偏差的,并将心理学、行为学、社会学等研究成果引入到金融学的研究之中。我国期货市场起步较晚,期货市场的功能还未完全有效发挥,仍存在一定问题。相对于传统金融学的理性经济人假说,现实中的投资者更加是个有情绪的投资者,因此本文应用行为金融学的情绪理论对我国玉米期货市场的价格发现功能进行相关研究更加契合实际。本文基于行为金融学中的投资者情绪理论,研究投资者情绪对我国玉米期货市场价格发现功能的影响。首先系统归纳总结期货市场和行为金融学的相关研究成果,主要包括期货的定价、期货市场价格发现功能的理论、期货市场价格发现功能的运行机理三个方面以及投资者情绪理论；其次从情绪角度出发研究投资者情绪对我国玉米期货市场价格发现功能的影响,并在此基础上进行实证研究,分析投资者情绪与我国玉米期货市场价格发现功能的相关关系,对情绪指数构造主要选取持仓量、成交量、换手率、投资者信心指数、消费者信心指数、新增注册仓单这六个单一的直接或间接情绪代理变量,运用主成分分析方法构造了投资者复合情绪指数,然后与玉米期货价格、现货价格构造向量自回归模型,发现投资者情绪对于玉米期货价格和现货价格有一定程度的影响而且方向相反,并进一步抑制了期货市场价格发现功能的有效发挥。本文的实证结果表明:投资者情绪对玉米期货价格和玉米现货价格均具有均值溢出效应,而且投资者情绪对玉米期货价格和现货价格的影响方向不同——对玉米期货价格具有负影响(我国玉米期货市场存在过度自信),对玉米现货价格具有正向影响；投资者情绪对玉米期货市场的价格发现功能具有一定的抑制作用。最后对以上研究进行总结并提出相关建议。
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