期货市场与股票市场不同，期货市场是双向交易机制，做多者总是需要对
等的做空者配合才能完成交易，反之亦然，因此，期货市场一方盈利总是以另
一方亏损为前提，并且在不考虑交易手续费的情况下，盈利和亏损大小相等，
这就是著名的零和游戏，有点像物理学中的能量守恒原理。零和游戏原理源于
博弈论。两人A和B对弈，总会有一个赢，一个输，如果我们把获胜计算为得
1分，而输棋为-1分。则若A获胜次数为N，B的失败次数必然也为N。若A失
败的次数为M，则B获胜的次数必然为M。这样，A的总分为(N-M)，B的总分为
(M-N)，显然(N-M)+(M-N)=0，这就是零和游戏的数学表达式。在期货市场上，
多仓和空仓的总量是绝对相等的，每次交易的盈亏也是对等的，因此，期货市
场是零和游戏。博弈论的英文名为gametheory，直译就是"游戏理论"。游戏
者有输有赢，一方所赢正是另一方所输，游戏总成绩永远是零。"零和游戏"之
所以广受关注，主要是因为人们发现，在社会的方方面面都有与"零和游戏"类
似的局面，胜利者的光荣后面往往隐藏着失败者的辛酸和苦涩。股票买卖不是
零和游戏。股票上涨时，虽然买入股票者是盈利的，但卖出股票者并不会因股
票上涨而亏损，有的仅仅是后悔过早卖出的遗憾。反之，股票下跌时，虽然买
入股票者是亏损的，但卖出股票者却并不会因股票下跌而盈利，有的只是庆幸
和心理的满足。可见，股票市场是非零和游戏。股票市场在某些时候是"正和"
游戏，买入者一起赚，而在有些时候是"负和"游戏，买入者一起亏。股票市场
的风险除了股票下跌风险外，投资顾问公司胡乱推荐股票骗取投资者的会员费
或者赚取佣金提成也是风险之一。而在期货市场上，除了类似风险外，因为期
货交易是零和游戏，还可能出现一些新的风险。例如，某个经纪人拥有较多客
户，他将客户分成资金量大致相等的两拨，指导一拨开仓买入，同时指导另外
一拨开仓卖出。他风险意识很强，仓位始终不超过30%，亏损一方总是在合理
的亏损额(例如总资产的5%)处止损。这样操作，亏损者不会大亏，除了发点牢
骚，并不会像盈利者那样到处向朋友宣扬，毕竟投资亏损不是什么光彩的事，
而盈利者倾向于到处宣传，这会为该经纪人吸引来更多客户。这种经纪人是缺
乏职业道德的，投资者应尽量避而远之。期货的双向交易机制也为一些人提供
了将公司资产转移为个人资产的"合法"手段，只要知道公司账户盈利中自己可
提成多少，就可设计一种保本策略，使得自己账户与公司账户反向操作的亏损
等于公司账户盈利的提成。而一旦个人账户交易盈利，则全归自己，公司账户
的亏损又有谁关心呢?这也是一种相当隐蔽的洗钱手法，对社会来说是一种风险。
(平安期货王兆先/证券时报)
文章原创于外盘期货官网：http://www.haoyaya.com.cn/
