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1、国 债 期 货1 国债基本情况介绍国债，又称国家 公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由 国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“ 金边债券” 之称， 稳健型投 资者喜欢投资国债。其种类有 凭证式国债、 记账式国 债、 电子式国债三种。国债的 债权人既可以是国内外的公民、法
2、人或其他组织，也可以是某一国家或地区的政府以及 国际金融组织，而债务人一般只能是国家。（一）发行目的1、筹措军费 2、平衡财政收支 3、筹集建设资金 4、为偿还到期国债而发行借换国债。（二）国债分类1.按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债定期国债：是指国家发行的严格规定有还本付息期限的国债。定期国债按还债期长短又可分为短期国债、中期国债和长期国债。 短期国债通常是指发行期限在 1 年以内的国债，主要是为了调剂国库资金周转的临时性余缺，并具有 较大的流动性。 中期国债是指发行期限在 1 年以上、10 年以下的国债（包含 1 年但不含 10年），因其偿还时间较长而可以使国家对债务资金的使
3、用相对稳定。长期国债是指发行期限在 10 年以上的国债（含 10 年），可以使政府在更长时期内支配财力，但持有者的收益将受到币值和物价的影响。 不定期国债：是指国家发行的不规定还本付息期限的国债。这类国债的持有人可按期获得利息，但没有要求清偿债务的权利。如英国曾发行的永久性国债即属此类。2.按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建 设国债和 特种国债3.按债券形式从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名（实物）国债、储蓄国债和记账式国债四种。凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日 起 计息。在持有期内，持券人如遇特殊 情
4、况需要提取现金，可以到购买网点提前兑 取。提前 兑取时，除偿还 本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算， 经办机构按兑付本金的 1收取手续费。 无记名（实物）国债是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面 值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在 证券交易所设立账户的投资者，可委托 证券公司通过交易 系统申购。发行期结束后， 实物券持有者可在柜台卖出，也可将 实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。目前已停止发行。 储蓄国债储蓄国债（也称 电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的， 满足长期储蓄性投 资需求的不可流
5、通记名国债品种。电子储蓄国债就是以电子方式记录债权的储蓄国债品种。 记账式国债以记账形式记录债权，由财政部发行，通 过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失、可上市 转让。投 资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国 债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。注解：06 国债（20）是指当年 2006 年记账式（二十期）国债国债指数说明国债指数是在交易所上市的所有固定利率国债为样本,按照国债发行量加权而成。 国债指数上升代表利率下降，流动性宽松；相反，国债指数下降代表市场利率上升，流动性收紧。上证国债指数是以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本，
6、按照国债发行 量加权而成。自 2003 年 1 月 2 日起对外发布，基日为 2002 年 12 月 31日，基点为 100 点，代码为 000012。（三 ）国 债 的 发 行1.平价发行。即发行价格等于其票面金额。 债券到期时，国家 应依据此价格还本付息。 2.折价发行。即发行价格低于债券票面金额。 债券到期时国家需按票面价格还本付息。它不同于贴现发行。3.溢价发行。即发行价格高于债券票面金额。 债券到期时，国家只按 债券票面价格还本付息。（四 ）国 债 购 买 与 偿 还 方 式1.购 买 途 径 1 无记名式国债的购买 无记名式国债的购买对象主要是各种机构投资者和个人投资者。无记名式实
7、 物券国债的购买是最简单的。投资者可在发行期内到销售无记名式国债的各大银行（包括中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通银行等）和证券机构的各个网点，持款填 单购买。无 记名式国债的面值种类一般为 100 元、500 元、 1000 元等。 2 凭证式国债的购买 凭证式国债主要面向个人投资者发行。其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度满足群众购买、 兑取需要。投 资 者购买凭证式国债可在发行期间内持款到各网点填单交款，办理购买事宜。由 发行点填制凭证式国债收款凭单，其内容包括购买日期、购买人姓名、 购买券种、
8、购买金额、身份证件号码等，填完后交购买者收妥。办理手续和银行定期存款办理手续类似。 凭证式国债以百元为起点整数发售，按面值购买。发行期过后， 对于客户提前兑取的凭证式国债，可由指定的经办机构在控制指标内继续向社会发售。投资者在发行期后购买时，银行将重新填制凭证式国债收款凭单，投资者购买时仍按面值购买。购买日即为起息日。兑付时按实际持有天数、按相应档次利率计付利息（利息计算到到期时兑付期的最后一日）。 （3）记账式国债的购买 购买记账式国债可以到证券公司和试点商业银行柜台买卖。试点商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国 银行、中国建设银行、招商银行、北京银行和南京银行在全国已经开通国债柜台
9、交易系统的分支机构。 A：柜台记账式国债。通过银行买柜台记帐式国债，最好开通网上银行帐户，直接在家的电脑上进入银行的网页，输入自己的帐号和密码，在交易时间内就可以自由交易了。 B：投资者购买记账式国债可以在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理进行，投资者必须拥有证券交易所的证券账户，并在证券经营机构开立资金账户才能购买记账式国债。 两者的区别：银行交易不收交易费用，证券公司的交易费用大约是交易金额的 0.1%0.3%（含佣金等）。银行柜台记帐式国债没有交易佣金，但客户买入全价通常是低于卖出全价，如果短线买入再卖出可能会浮亏，因为柜台记帐式国债是你和银行之间进行交易，你买的时候通
10、常价格高一点，卖给银行的时候要稍微低一点，银行通常鼓励投资者长期持有。 虽然没有交易费用，但当天 买进卖出的话银行会赚取你的差价，相当于交易成本。 通过证券公司系统买卖记帐式国债，跟买卖股票一样；通过委托系统下单，很简单，输入要购买的国债代码，再 输入交易数量和价格就可以了；一般开户过后，证券公司和柜台银行会给操作手册。2.偿 还 的 方 式分期逐步偿还法。即对一种国债规定几个还本期，直到国债到期时，本金全部偿清。 抽签轮次偿还法。即通过定期按国债号码抽签对号以确定偿还一定比例国债，直到 偿还期结束，全部国债皆中签偿清时为止。 到期一次偿还法。即实行在国债到期日按票面额一次全部偿清。 市场购销
11、偿还法。即从证券市场上买回国债，以至期满时， 该种国债已全部被政府所持有。 以新替旧偿还法。即通过发行新国债来兑换到期的旧国债。2 国 债 仿 真 交 易 规 则 说 明（一 ）中国金融期货交易所 5 年期国债期货仿真交易合约项目 内容合约标的面额为 100 万元人民币，票面利率为 3%的 5 年期名义标准国债报价方式 百元报价最小变动价位 0.01 个点（每张合约最小变动 100 元）合约月份 最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）交易时间上午交易时间：9:1511：30下午交易时间：13：0015：15最后交易日交易时间:上午 9：15-11：30每日价格最大波动限制上一交易日结算价的
12、2 %最低交易保证金 合约价值的 3 % 当日结算价 最后一小时成交价格按成交量加权平均价最后交易日 合约到期月份的第二个星期五交割方式 实物交割交割日期 最后交易日后连续三个工作日可交割债券在最后交割日剩余期限 4-7 年（不含 7 年）的固定利息国债交割结算价 最后交易日全天成交量加权平均价合约代码 TF（二）规则说明1 根据中国金融期货交易所 5 年期国债期货仿真交易合 约规则，5 年期国债期货合约代码 TF，标 的为面额为 100 万元人民 币、票面利率为 3%的每年付息一次的 5 年期名义标准国债。报价单位为百元人民币，以净价方式报价。最小变动价位为 0.01 元，合约 交易报价为
13、0.01 元的整数倍。交易单位为“ 手”，1 手等于 1 张合约。合约月份为最近的三个季月，季月是指 3 月、 6 月、9 月、12 月。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的2%，最低交易保证金为合约价值的 3%。手续费标 准为不高于成交金额的万分之零点一。2 5 年期国债期货合约的交易时间为交易日 9:15-11:30(第一节)和 13:00-15:15(第二 节) ，最后交易日交易时间为 9:15-11:30。当日结算价为最后一小时成交价格按成交量加权平均价，最后交易日为合约到期月份的第二个星期五，交割日为最后交易日后的连续三个交易日，交割结算价为最后交易日全天成交量加权平均价。合约到
14、期时采用 实物交割方式，可交割 债 券为在最后交割日剩余期限4-7 年(不含 7 年) 的固定利息国债。3 国债期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价在交易日 9:10-9:15 进行，其中 9:10-9:14 为指令申报时间，9:14-9:15 为指令撮合时间。交易所的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度和风险准备金制度和会员分级结算制度。三、投资群体1.机构投资者主要是指一些金融机构，包括银行、社保基金、保 险公司、券商等自营业务、基金公司、投资信托公司、私募基金、公司理 财资金、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织、国外政府或者其他投资者。 经过 几
15、年的市场洗礼， 债券市场格局基本定位，初步形成了以国有商业银行、全国股份制商业银行、保 险公司为主体的大型投资队伍，以部分活跃的城市商业银行、农信社为主要代表的兼具自营商功能的中间商队伍，以证券公司、基金公司 为 主体的风险意识强、运作机制灵活的跨市场队伍。（1）银行系统。中央银行参与国债流通市场不同于其他机构投资者，它不以盈利为目 的，而是通过买卖国 债来开展公开市场业务 操 作，回 笼或投放基础货币，达到紧缩或放松银根的目的，或者据以调节商业银行的超额准备金。因此，中央银行参与国债流通市场是其执行特定货币政策、改善宏观金融调控的重要渠 道。商业银行则不然，商业银行是为了保证其资金负债运营的
16、安全性、流动性和收益性，把 国债 作为其储备资产的一部分，并运用国债的 不同交易方式来调剂头寸余缺，维持整个 银行 业务营运的信誉。商业银行的资金大部分来源 于客户的各种存款，小部分来自向其他金融机 构的拆借和向中央银行的再贷款等。 这些资金 大都属于短期性，这就决定了商业银行参与国 债流通市场是其整个投资组合的一小部分，而 且以短期国 债为主，赚取的是国债和银行存单 的利率差，其风险承受能力取决于整个银行的 经营状况。 （2）保险公司。保险公司的主要业务是与 投保人签订保险合同，根据合同分期或定期接 受投保人的保险费。保 险公司的资金是大众零 散资金的汇集，它是投保人的资本，在一定 时 期必
17、 须保证一定额度的支付。资金来源的长期 性、稳定性和偿还性决定了资金运用的长期 性，同时，必 须安全。所以保 险公司投资倾向 安全性最大、收益稳定的投资对象，并注重分 散投资，极力避免风险。国 债投资往往是保险 公司的主要投 资渠道，它 赚取长期国债利率与 保险单固定利率的差价。保险 公司的 风险承受 能力比较保守。(3)退休基金。退休基金是从公司收人中 定期、定额扣除而积累起来的，是为公司雇员 在退休前积累下的 终身年金。每年的退休金开 支在财务上属于公司的负债，这种 负债 在一定 时期基本上是稳定的。公司为能够抵销这笔长 期而稳定的负债，往往要 对退休基金进行安全 有利的运作，所以公司方面
18、往往通 过国债的投 资来保护自己。由于公司承担国债投资的风 险，其赚取的收益属于公司所有，而操作退休 基金买卖国债的往往是专业人员，所以公司所 承受的风险不是很大。(4)投资基金公司。投资基金公司是指专门从事集中广大投资者的零散资金对各种不同的证券进行投资的机构。其目的是提高投资收益，降低投资风险。因此，投资基金公司注重分散投资，善于及时分析各种市场因素，承担风险能力较强。从组织形式上看，投 资基金公司可分为公司型、信托型和其他型。公司型大多数由证券交易商组成，雇有有经验的证券专业人员从事证券经营;信托型由信托业务机构 接受公众委托，按委托 规定从事经营;其他型 既有保险公司将年金收人者的年金投资于证券，也有银行作为代理人根据授权将一定存款混合运用于投资，两者最终目的都是为了获取一定的投资收益。
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