期货市场技术分析 约翰.墨菲 目录 前言 译者的话--我看技术分析 致谢 第一章 技术分析的理论基础 引言 理论基础 技术分析与基础分析之辨 技术分析与出入市时机选择 技术分析的灵活性和适应性 技术分析适用于各种交易媒介 技术分析适用于各种时间尺度 经济预测 技术分析师 图表分析师 技术分析在股市和期货市场应用上的简要比较 技术分析的一些反面意见 随机行走理论 结论 第二章 道氏理论 引言 基本原则 收市价格的使用和辅助直线的引入 对道氏理论的某些批评 总结 结语 第三章 图表简介 引言 现有图表的类型 算术刻度和对数刻度 日线图作法 价格. 交易量以及持仓兴趣 交易量和持仓兴趣 怎样描绘谷物市场的交易量和持仓兴趣 自己绘图和利用图表系统 周线图与月线图 结语 第四章 趋势的基本概念 趋势的定义 趋势具有三种方向 趋势具有三种类型 规模 支撑和阻挡 趋 势 线 扇形原理 数字3的重要性 趋势线的相对陡峭程度 斜率 管 道 线 百分比回撤 速度阻挡线 反 转 日 价格跳空 总结 第五章 主要反转形态 引言 价格形态 形态具有两个类别反转型和持续型 头肩形反转形态 交易量的重要性 发现价格目标 倒头肩形 复杂头肩形形态 对策 流产的头肩形形态 头肩形作为调整形态 三重顶和三重底 双重顶和双重底 理想形态的变体 圆顶和圆底 V形形态 或称长钉形 结语 第六章 持续形态 引言 三 角 形 对称三角形 上升三角形 充当底部形态的上升三角形 下降三角形 扩大形态 喇叭形 钻石形态 结语 旗形和三角旗形 楔形 矩形 对等运动 持续型头肩形形态 市场特性原则 相互验证和相互背离 第七章 交易量和持仓兴趣 引言 交易量和持仓兴趣是次要指标 交易量的解释 对持仓兴趣的解释 交易量和持仓兴趣规则举要 胀爆和抛售高潮 交易商分类报告 季节性修正 结论 第八章 长期图表和商品指数 引言 大范围透视的意义 连续图表的绘制 无期限合约TM 无期限指数TH 图表分析技术可以应用于长期图表 技术分析理论摘要 技术分析术语 图表上的形态 从长期图表到短期图表 起点商品价格指数 是否应对长期图表进行通货膨胀的修正 长期图表不直接服务于交易 结语 周线图和月线图的实例 技术指标 第九章 移动平均线 引言 移动平均线具有滞后特点的平滑工具 最佳移动平均线组合 移动平均线的位置 移动平均线与周期现象关系密切 菲波纳奇数字在移动平均线中的应用 移动平均线适用于任何时间尺度 结语 周 规 则 参考文献 第十章 摆动指数和相反意见理论 引言 摆动指数与趋势分析的配合用法 动力指数 变化速度指数 ROC 利用两条移动平均线来构造摆动指数 摆动指数的意义 相对力度指数 RSI 利用70和30标志线产生信号 随机指数 K 拉里·威廉斯指数 R 趋势的重要地位 摆动指数何时最为有效 移动平均线相互验证相互背离交易法 MACDTM 利用交易量累积法作摆动指数 相反意见理论 第十一章 日内点数图 引言 点数图与线图 日内点数图的画法 密集区分析 横向数列法 价格形态 结语 从哪里取得点数图及有关数据 第十二章 三点转向和优化点数图 引言 三点转向图的画法 趋势线的画法 测算技术 交易策略 点数图技术的长处 优化点数图 资料来源 结语 第十三章 艾略特波浪理论 历史背景 波浪理论导论 艾略特波浪理论的基本原理 艾略波浪理论和道氏理论的联系 波浪的延长 调 整 浪 交替规则 价格管道 4浪作为支撑区 菲波纳奇数列是波浪理论的基础 对数螺线 菲波纳奇比数和价格回撤 菲波纳奇时间目标 综合波浪理论的三个方面 菲波纳奇数字与周期分析 艾略特波浪理论在股市与商品市场上应用的比较 归纳总结 参考资料 艾略特波浪理论应用实例 菲波纳奇扇形线. 弧线及时间区 第十四章 时间周期 引言 周期 如何利用周期概念来理解图表技术 主流周期 综合各种周期 趋势的重要性 波峰左移和右移 如何分离各种周期--趋势解析 季节性周期 把周期与其它技术工具结合起来 把周期与摆动指数结合起来 归纳总结 第十五章 计算机和交易系统 引言 一点计算机常识 分析工具 韦尔斯·王尔德的抛物线和方向性运动系统 各种工具和指标的分类 各种工具和指标的利用 自动化. 优选化和获利能力试验 关于计算自动交易系统的正反两方面意见 把自动化系统的信号综合到分析中 人工智能形态识别 归纳总结 参考资料 第十六章 资金管理和交易策略 引言 成功的商品期货交易具有三个要素 资金管理 报偿一风险比 复合头寸交易跟势头寸与交易头寸 资金管理保守型与大胆型交易方式 在成功或失败阶段之后做什么 资金管理的问题虽然棘手却很关键 基金管理行业 交易策略 把各项技术因素与资金管理结合起来 交易指令的类型 从日间图表到日内图表 邓尼根的突刺技术 日内轴心价格点的利用 资金管理和交易策略举要 全书大会串--一张清单 技术分析清单 如何协调进行技术分析和基础分析 技术分析师到底是个什么角色 技术分析行业的全球性进展 技术分析股票与期货之间的纽带 结语 附录一 差价交易和相对力度的概念 技术分析在差价图上的应用 同一市场两种月份合约的相对力度 市场之间的相对力度 比价分扩 商品指数之间的相对力度 股票指数期货与实物股票指数短期市场气氛的标志 参考资料 附录二 期权交易 什么是期权 为什么不直接买卖期货合约而是买入期权 如何把期权交易与直接的期货交易结合起来 什么因素决定期权价格 技术分析与期权交易 把技术分析应用于相应的期货市场 推荐读物 卖权买权比数作为市场气氛的标志 附录三 W·D·江恩几何角度和百分比例 引言 几何角度和百分比例 45°线的重要性 把几何角度线与百分比回撤结合起来 参考资料 参考资料 索引 第一章 技术分析的理论基础 引言 这一章我们先来做四个事情。
第一给技术分析下个定义其二讨论一下技术分析赖以成立的哲学前提或者说基本原理接下来把技术分析同基础分析分出个子丑寅卯来最后谈谈几种常见的反对技术分析 的意见。 我坚信只有先弄清楚了技术分析的所作所为特别是它的理论基础之后才谈得上全面理解和掌握它。 首先我们下定义。技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的以图表为主要手段对市场行为进行的研究。“市场行为”有三方面的含义—价格、交易量和持仓兴趣它们是分析者通常能够获得的信息来源。另一个概念“价格变化”虽然也常用但好象太狭窄了因为大多数分析者也把交易量和琳仓兴趣用作分析资料的一部分。在以后的讨论中“价格变化”和“市场行为”就按这两种意义区别使用。 理论基础 技术分析有三个基本假定或者说前提条件: 1.市场行为包容消化一切。 2.价格以趋势方式演变。 3.厉史会重演。 市场行为包容消化一切 “市场行为包容消化一切”构成了技术分析的基础。除非您已经完全理解相接收这个前提条件否则以下的讨论毫无意义。技术分析考认为能够影响某种商品期货价格的任何因素——基础的、政治的心理的或任何其它方面的——实际上都反映在其价格之中。
由此推论研究价格变化就是我们必须做的事情。这个断语乍听也许过于武断但是花功夫推敲推敲就确实没话可说。 这个前提的实质含义其实就是价格变化必定反映供求关系如果需 求大于供给价格必然上涨如果供给过于需求价格必然下跌.这个供求规律是所有经济的、基础的预测方法的出发点。把它掉过来那么只要价格上涨不论是因为什么具体的原因需求一定超过供给从经济基础上说必定看好如果价格下跌从经济基础上说必定看淡。您瞧这段话基础分析的味道多么浓不过大可不必为它出现在我们这篇纯粹关于技术分析的文章中而惊讶。归根结底技术分析者不过是通过价格间接地研究经济基础。大多数技术派人士也会同意正是根本的供求关系即某种商品的经济基础决定了该商品的市场看涨或者看跌。图表本身并不能导致市场的升跌只是简明地显示了市场上流行的乐观或悲观的心态。 图表派通常不理会价格涨落的原因而且在价格趋势形成的早期或者市场正处在关键转??点的时候往往没人确切了解市场为什么如此这般古怪地动作。恰恰是在这种至关紧要的时刻。技术分析者常常独辟蹊径一语中的。所以随着您市场经验日益丰富遇上这种情况越多“市场行为包容消化一切”这一点就越发显出不可抗拒的能力。
顺理成章既然影响市场价格的所有因素最终必定要通过市场价格反映出来那么研究价格就足够了。实际上图表分析师只不过是通过研究价格图表及大量的辅助技术指标让市场自己揭示它最可能的走势而并不是分析师凭他的精明“征服”了市场。今后讨论的所有技术工具只不过是市场分析的辅助手段。技术派当然知道市场起落肯定有缘故但他们认为这些原因对于分析预测无关痛痒。 价格以趋势方式演变 “趋势”概念是技术分析的核心。还是那句话除非您也接受这第二个前提否则就不必再读下去。研究价格图表的全部意义就是要在一个趋势发生发展的早期rR时准确地把它揭示出来从而达到顺着趋势交易的目的。事实上本书绝大部分理论在本质上就是顺应趋势即以判定和追随既成趋势为目的见图1.1。 从“价格以趋势方式演变”可以自然而然地推断对于一个既成的趋势来说下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变而掉头反向的可能性要小得多。这当然也是牛顿惯性定律的应用。还可以换个说法:当前趋势将一直持续到掉头反向为止。虽然这几句差不多是车轴辘话但 反复强调的无非只有一个意思:坚定不移地顺应一个既成趋势直至有反向的征兆为止。这就是趋势顺应理论的源头。
历史会重演 技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态它们通过一些待定的价格图表形状表现出来而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的一百多年里早已广为人知、并被分门别类了。既然它们在过去很管用就不妨认为它们在未来同样有效.因为它们是以人类心理为根据的而人类心理从来就是“江山易改本性难移”。“历史会重演”说得具体点就是打开未来之门的钥匙隐藏在历史里或者说将来是过去的翻版。 技术分析与基础分析之辨 技术分析主要研究市场行为基础分析则集中考察导致价格涨、落或持平的供求关系。基础分析者为了确定某商品的内在价值需要考虑影响价格的所有相关因素。所谓内在价值就是根据供求规律确定的某商品的实际价值它是基础分析派的基本概念。如果某商品内在价值小于市场价格称为价格偏高.就应该卖出这种商品如果市价小于内在价值叫做价格偏低就应买入。 两派都试图解决同样的问题即预测价格变化的方向只不过着眼点不同。基础派追究市场运动的前因而技术派则是研究其后果。技术 派理所当然地认为“后果”就是所需的全部资料而理由、原因等无关紧要。基础派则非得刨根究底不可。
大多期货商要么说自己是技术派要么说自己是基础派。实际上不少人两手兼备。绝大部分基础分析师对图表分析的基本立场有实用的了解同时绝大部分技术分析师对经济基础也至少有个走马观花的印象不过也有的技术分析者不遗余力地拒绝知道任何经济信息人称“技术癖”。成问题的是在很多场合图表的预测和基础的分析南辕北辙。当一场重要的市场运动初露端倪的时候市场常常表现得颇为奇特从基础方面找不出理由。恰恰是在这种趋势萌生的关键时刻两条道路分歧最大。等趋势发展过一段之后两者对市场的理解又协调起来.可这个时候往往来得太迟交易者已经无法下手了。 两种方法貌合神离而市场价格的变化总要超前于哪怕是最新获得的经济情报。换言之市场价格是经济基础的超前指标也可以说是大众常识的超前指标。经济基础的新发展在被统计报告等资料揭示之前早已在市场上实际发生作用已经被市场消化吸收了。因此当前的价格实际上是当前尚来不及为人所知的经济基础因素作用的结果。历史上一些最为剧烈的牛市或熊市在开始的时候几乎找不到表明经济基础已改变了的资料等到好消息或坏消息纷纷出笼的时候新趋势早已滚滚向前了。 而技术派往往非常自信当大众常识同市场变化牛头不对马嘴的时候也能够“众人皆醉而我独醒”应付自如。
他们乐于领先一步当少数派因为他们明白个中原因迟早会大白于天下不过那肯定是事 后诸葛亮他们既不愿意也没必要坐等丧失良机。 有了上面的分析您就不难理解何以技术派总觉得他们的一套比基础派的强。要是一个交易商非得从二者之中挑一个不可那么合乎逻辑的抉择必然是技术分析。因为从定义上说技术分析已经容纳了基础性因素。如果经济基础已经反映在价格之中.那么再研究有关的基础性资料就多余了。图表分析抄了基础分析的近道反过来却不然。基础分析里不包括价格的变化。如果说单纯利用技术分析从事商品期贷交易还可以的话要是某人毫不理会市场的技术特点试图单单利用基础分析来做交易那就大为可疑了。 技术分析与出、入市时机选择 为把上面最后一句话讲得更清楚我们把决策过程分为前后两个阶段先分析市场而后选择出入市时机。期货市场的杠杆作用注定了时机是交易成败的关键。诸注意即使您在把握大趋势上没有出问题仍然很可能赔钱。因为期货交易所要求的保证金实在太少通常少于交易额的10价格朝不利的方向即使变化得并不大交易商也可能被扫地出门损失大部分乃至全部保证金。在股票市场上情况不一样如果股价跌了则不妨先拿着股票等等看但愿总有涨回来的一天。
不少股票交易商就这么着从投机转变成投资。 期货交易商可占不到这个便宜。“买了走着瞧”这一直行不通。在市场预测阶段技术分析或基础分析都可采用但到了选择具体出入市时机的时候就只能仰仗技术分析了。这就是说只要做交易就得按步就班地完成这两个步骤哪怕您在第一个阶段用的只是基础分析在 第二阶段也还是非用技术分析不可。 技术分析的灵活性和适应 技术分析有一个了不起的长处它适用于任何交易媒介和任何时间尺度。不管是做股票交易还是做商品交易没有用不上的地方。 做商品期货图表派可以随心所欲地同时限踪许多种类而基础派往往顾此失彼。经济基础方面的资料太繁杂了大多数基础分析师只好从一而终专门研究某种或某类商品.比如谷物或者金属类。我们绝不可忽视这个差别。 就说这一桩吧市场有时平平淡谈有时候高潮迭起既有趋势明朗的情况也有杂乱无章的阶段。技术派就不妨集中精力和资源专门对付趋势良好的市场暂且不理会其它趋势不明者。这样.在市场上各种商品轮流做庄交替活跃技术派跟着把注意力和资金转移到最行时的对象上去。不同的时候总有不同的商品最火爆趋势漂漂亮亮而且往往此起彼伏。技术分析师大得其宜随机应变地轮换新宠。
而基础派多是“专家”常常享受不到这份灵活性。即使他们要东施效颦也非得付出许多额外的时间去把握新对象不可缺了图表派那份潇洒。 技术派的另一个优势是“既见树木又见森林。”他们能同时跟踪所有市场对商品市场在总体上有很好的把握避免了从一而终所致的管窥蠡测、坐井观天的毛病。而且许多期货之间存在着内在的联系对类似的经济因素也会作出相互关联的反映因此它们之间在价格变化上可以互为线索、相互参照。 技术分析适用于各种交易媒介 图表分析原则既适用于期货也适用于股市。它实际上起源于股市分析后来才移植到期货市场如今股票指数期货已经上市两个市场之间的界限正飞快地消失。正如图1.2所示各国股票市场也引入了图 表及其分析原理。 10年来金融期货包括利率和汇率期货大行其道图表分析理论在这些市场上如鱼得水。 技术分析原则在套头交易差价交易和期权交易中也有用武之地。另外商业保值也需要考虑价格未来走向因而技术分析同样能发挥所长。 技术分析适用于各种时间尺度 图表分析的另一个优点是它能应用在不同的时间尺度之下。无论是研究一天以内的价格变化做当日交易还是顺应趋势做中等期限的跟势交易都可以采用相同的原理。
目前较长期技术预测还往往被忽视。有人说图表分析只适合短时间域这是无稽之谈。也有人和稀泥说基础分析适合做长期预测而技术分析用于短线的时机选择更好。实践证明使用周线图或月线图解决长期预报问题也毫不逊色。 只要您完全领会了本书所讨论的技术原理就能在各种交易工具中、在各种时间尺度上左右逢源。 经济预测 许多人以为技术分析相对冷僻狭隘或者把它理解成专门对付股票、期货的高度专业化的工具。实际上它的基本理论完全能够应用到经济形势的预测上来只不过迄今为止这方面的前景还没有被充分地认识。 技术分析预测的是金融市场的未来轨迹。这些预测对预测经济有价 值吗请看几年前华尔街日报刊登的这篇文章《近来债券价格快步上涨而它历来是经济转折的优良先行指标》1982年9月28日。文章通过广泛的历史纪录有力地表明债券价格是经济滑坡或回升之前的显著征兆。作者写道“它作为征兆明显优于股票价格就事论事也大大胜过官方公布的各种先行指标。” 我们注意到引文中也提起了股票价格。标准普尔氏500种股票平均价格指数是商业部随时关注的12种经济先行指标之一。文章引用了马萨诸塞州国立经济研究院的一份研究报告证明该股票指数在这12种先行指标中表现最佳。
我想强调的是现在我们既有债券期货也有标准普尔氏500种指数的期货而技术分析在研究这两种期货时都能游刃有余那么不论您意识到与否当我们对它们进行技术分析时也同时成功地分析了经济。有个最生动的例证。1982年夏季股票指数和债券市场同时爆发了—轮剧烈的牛市及时地宣告一场自二次大战以来为时最长、痛苦最深的大衰退就此终结——然而经济学界对如此重大的转折当时差不多毫无觉察。 纽约咖啡、糖和可可交易所CSCE已经申请开设四种经济指标的期货合约其中包括住房开工率和工薪消费者物价指数CPI—W估计商品研究局期货价格指数CRB指数也即将上市。而CRB指数早就被看成是显示通货膨胀压力的晴雨表。但这个指数的用途远不止于此。1984年商品年鉴商品研究公司新泽西城中有篇文章对照研究了自1970年以来CRB指数同各种经济指标的相互关系见图1.3。 该研究表明cRB指数同工业产出指标有很强的相关性而且商品价格指数一般领先于后者的变化。有原文为证“cRB指数同工业产出指标有很高的相关性表明cRB是一个非常可靠的一般经济指标。”期蒂芬·W·麦克《作为一般经济指标的cRB指数——有27个品种的一篮子商品一种新期货》第46页不妨加一句我们用图表分析cRB指数有年头了干得相当漂亮。 综合上述可以清楚地看出技术分析这一预测工具价值不菲研究瞥如黄金或大豆价格走向等等问题只是牛刀小试而已。当然也要清楚技术分析在预测一般经济趋势上前景虽然广阔但还
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