FX168财经报社（香港）讯 DollarCollapse专栏作家、著名分析师John Rubino日前撰文称，通常情况下，黄金和白银期货市场的走势相当相似，因为相同的力量会影响这两种贵金属。当通胀或其他一些焦虑情绪上升时，这两种贵金属都会上涨，反之亦然。但最近，黄金和白银交易员出现了分歧。
先来看黄金，投机者——他们在主要拐点的判断上往往是错误的——依然极为看多。与此同时，商业交易员——当投机者错误时他们往往是正确的——则极为看空，空头头寸比多头多一倍。从历史上看，这是金价大幅下跌的一个铺垫。
（黄金持仓变化 图片来源：DollarCollapse.com、FX168财经网）
让我们再来看看白银。尽管黄金期货投机者的多仓是空仓的三倍，但白银投机者的空仓实际上高于多仓，话句话说，对后市判断通常错误的人群如今正在看空银价。与此同时，商业交易员几乎处于平衡状况，
白银持仓变化 图片来源：DollarCollapse.com、FX168财经网）
（白银持仓变化 图片来源：DollarCollapse.com、FX168财经网）
事实上，这是自2003年以来投机者第一次净做空白银期货。
（黄金和白银持仓表现 图片来源：Zerohedge、FX168财经网）
这是什么意思？一种可能的解释是，与黄金相比，白银的价格太过便宜，需要重新估值。
这种情况可能会以多种方式发生，比如，黄金、白银双双上涨，但银价涨幅更大；或者，双双下跌，但银价下跌更少。又或者是，金价下跌、而银价上涨——尽管这看上去不太可能。
正如下面的图表所示，金价最近一直在相对于白银上升（或白银相对于黄金下跌），黄金/白银比率现在接近80，这意味着黄金需要80盎司白银才能购买一盎司黄金。
（金/银比率走势图 图片来源：DollarCollapse.com、FX168财经网）
在过去的10年里，曾经两次出现过这种情况，在这两种情形下，金价随后都出现上涨，但银价涨幅要大得多。
假如以史为鉴，一项比较有趣的交易是做空黄金、而做多白银，这基于未来白银表现将优于黄金的预期。或者投资者可以在一段时间内比平时多买入一些白银。
校对：巴飞特
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