第一篇 全球期货品种： 商品期货： 中国商品期货交易所： 全球期权品种总交易量： 商品期货 V.S 股指期货 （全球） 市场关联图： 股指期货定义股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 操作法则： 股指期货（三高低）： 股指期货为衍生性金融商品的一种，追踪 标的为现货股价指数（沪深300指数）。 因其为零和游戏，且操作策略多样化，故 具有下列特质： 三高：风险高、利润高、灵活度高。 三低：成本低、限制低、选股风险降低。 股指期货（六特征）： 期货合约有到期日，不能无限期持有 ：股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。 期货合约是保证金交易，必须每天结算：股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。 期货合约可以卖空 ：股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回 市场的流动性较高 股指期货实行现金交割方式 ：避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象 一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。
股指期货（五功能）： 投机：（倍数获利） 避险：（大户策略） 套利：（合理利润） 价格发现：（股票价格） 调整投资组合：（资金配置） 股指期货的影响 对机构投资者股指期货上市以后，与现货股票指数走势高度的相关性和其独有的做空机制，使得投资者在大盘回调或走弱时，可以通过在股指期货上卖空相应的头寸，以期货上的获利来弥补现货股票上的跌价损失，使持有的股票即使在大盘走弱时也能受到保护。因此，股指期货的推出将成为投资者（特别是机构投资者）最有效的风险控制工具。从国外的情况看，各类基金、投资银行、保险公司等大量的金融机构都广泛参与股指期货交易，并且大部分用于规避风险。台湾期货交易所2005年的数据显示，其40%的证券投资基金都参与了股指期货及期权的交易。对机构客户来说，通过股指期货可以实现两个目的:1、通过卖出套期保值来锁定股票动态收益。2、通过买入套期保值锁定股票建仓成本。 举例 例一: 大的机构投资者一般在股票上投入很大比例的资金，买入了几只甚至几十只股票进行投资组合。在有股指期货的情况下，一旦判断大势不妙，而手中的股票因仓位较重，难以在短期内以满意的价格卖出，为了回避股票资产组合价格下跌带来的风险，机构投资者可以通过卖出一定数量的股指期货合约，以锁定现货股票组合投资资产当前已经获得的收益，也就是进行所谓的卖出套期保值。
例二:另外一种情况，机构投资者已经看好大势并且判断大盘短期内将出现较大的上涨，但由于前期大势低迷期间将股票市场上的资金转投到其他领域，短期内流动资金紧张，没有足够的资金立刻大规模的建仓，因此可以利用股指期货以少量的资金先进行锁定建仓成本的买入套期保值，等大资金到位后再逐渐分批买入股票池中的股票，同时逐渐分批平仓卖出股指期货合约，达到使组合投资中的股票的建仓成本尽可能小的目的。 股指期货的影响 对个人投资者实际操作中，由于投资者买入的股票组合几乎不可能与沪深300成分股的构成一致，因此投资者需要大致估计测算出自己持有的股票组合与大盘的相关性，从而以适当的比例去卖空股指期货来实现规避市场风险的目的。举例假设一个投资者持有市值10万的股票。从历史经验看，如果这些个股不发生异常情况，它们通常与大盘变动的关系是1比2，即大盘上涨或下跌20%，该股票只上涨或下跌10%。那么如果投资者担心后市大盘下跌，他可以选择在期货市场上卖出价值10万×1/2＝5万的期货合约。如果后市大盘果然大幅下跌了20%。则他在股票上将亏损10万×10%＝1万，而在期货市场上他将盈利5×20%＝1万。盈亏相抵，从而实现了规避大盘下跌风险的目的。
当然，如果后市大盘不是下跌，而是上涨了20%。那么投资者在股票上的10%，1万元的收益，也将被期货上20%，同样是1万元的亏损所吞噬。 利用股指期货避险提示 套期保值的目的在于规避风险，而不在于从中获利。因此，当投资者对市场走向难以把握，或预见股市有可能整体走弱的时候，即适宜通过套期保值操作锁定利润，进行风险规避。一旦大盘走势明朗化，投资者便可收回套期保值的期货空单，重新享受大盘上涨带来的好处。 股指期货和股票的相同点 股指期货与股票同是资本市场的一部分，受相同的宏观基本面影响，因此趋势相同 绝大多数技术分析方法相同股指期货和股票的不同点 股指期货和股票的不同点 股指期货和股票的不同点 全球股指期货上市后表现： 第二篇 交易实务 期货市场参与者： 投机－名词解释： 合约价值：沪深300指数期货合约，目前规定为每点300元。若沪深300指数期货价格为5000点，则每张合约的价值为5000×300=1,500,000元。 杠杆比率：因交易保证金为合约价值的10％，故杠杆比率＝1/10％=10倍，等于「投资者用1元操作10元的股票」。 投入相同的金额，指数上涨10％，股票获利10％， 期货获利100％。
投机种类： 投机流程图： 投机者： 套期保值－名词解释： β系数： 指某一股票与指数在涨跌上的相对关系。 保守型股票： 如果指数上涨10％，而股票在同一段时间 上涨8％，则此股票β系数为0.8。 强势型股票： 如果指数上涨10％，而股票在同一段时间 上涨12％，则此股票β系数为1.2。 套期保值种类：(避险) 套期保值者： 套利－名词解释： 价差套利：（一买一卖） 当商品与商品之间，出现了一个被高估， 而另一个被低估时，则其间的价格差异就 可被利用买低卖高，来进行利润与风险的 锁定。 应用原理： 标的物相同、到期日相同。 套利种类： 跨地套利（一）: 跨地套利（二）: 期现套利：（到期相同） 套利风险： 第三篇 风险理论 中金所风险控制： 保证金： 保证金制度： 一、说明：a.交易所实行每日无负债保证金制度。b.最低保证金水平由交易所确定。c.保证金不足应在下一个交易日开市前到位。 二、调整保证金规定：a.期货交易出现涨跌停板单边无连续报价。b.遇国家法定长假。c.交易所认为市场风险明显增大。（震幅过大）d.交易所认为必要的其它情况。
限仓制度： 一、说明：a.限仓是指交易所规定会员或者客户可以持有，按单边计算某一合约持仓的最大数额。b.同一客户在不同会员处交易，某一合约月份持仓合计，不得超出一个客户的限仓数额。 二、限仓规定：a.客户某一合约单边持仓数额为600手。b.某一合约单边总持仓量超过10万手，结算会员的该合约单边持仓量，不得超过该合约总持仓量的25％。 价格限制制度： 一、熔断制度：（熔而不断）a.熔断幅度为上一交易日结算价的±6％。b.每日开市后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟的，该合约启动熔断机制。c.收市前30分钟内，不设熔断机制。d.平仓优先、时间优先。（市价单） 二、涨跌停板制度??a.涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10％。b.最后交易日不设熔断机制，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。 大户报告制度：（违规） 一、说明：大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。 二、强行平仓规定：a.客户持仓超出限仓标准，且未能在规定时限内平仓。b.因违规、违约受到交易所强行平仓处罚。c.根据交易所的紧急措施应当予强行平仓。
d.其它应当予强行平仓。 强行减仓：（涨跌幅过大） 一、说明：a.强行减仓的触发条件为累计涨跌幅度为16%，且第二个交易日处于涨跌停板状态。b.强行减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的部分未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例撮合成交。 二、强制减仓的执行规定：a.强行减仓于该交易日收市后执行。b.强行减仓的价格为该合约该交易日的涨（跌）停板价格。 结算担保金制度： 一、说明：结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。当个别结算会员出现违约时，在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后，可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。 二、结算担保金的分类： 结算担保金分为基础担保金和变动担保金。 1.基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额。 2.变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大，须向交易所增缴的担保金部分。 每日无负债结算制度： 说明：每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。
交易所将结算结果通知结算会员后，结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算，并将结算结果及时通知非结算会员及客户。若经结算，会员的保证金不足，交易所应立即向会员发出追加保证金通知，会员应在规定时间内向交易所追加保证金。若客户的保证金不足，期货公司应立即向客户发出追加保证金通知，客户应在规定时间内追加保证金。目前，投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏，确定是否需要追加保证金或转出盈利。 股指期货的投资者常会遇到的几类风险 1．法律风险 2．市场风险 3．操作风险 4．现金流风险 5．连带风险 股指期货风险 1.基差风险——基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。基差=现货价格-期货价格。 2.合约品种差异造成的风险——合约品种差异造成的风险，是指类似的合约品种，在相同因素的影响下，价格变动不同。 3.标的物风险——在股票现货组合中，当股票品种和权数完全与指数一致时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的可行性几乎是零。因此，股指期货标的物的特殊性，使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不可能，因而风险将一直存在。
4.交割制度风险——股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言，存在更大的交割制度风险。如在利率期货交易中，符合规格的债券现货，无论如何也可以满足一部分交割要求。股指期货则只能是百分之百的现金交割，而不可能以对应股票完成清算。 第四篇 开户要求 股指期货开户流程 开户前资料准备 1、营业部帮助客户进行材料把关，向客户进行期货交易知识培训，并协助客户进行股指期货知识水平预测试； 2、营业部对投资者进行适当性综合评估，并进行投资者适当性综合预评估； 3、营业部向客户介绍开户当日所需签字的文件并提示客户详细阅读； 4、客户准备身份证原件、银行可结算帐户、交易经历证明、适当性综合评估表及资信等证明文件与资料； 5、总部将组织客户进行沪深300股指期货调研会，营业部做好上报客户情况及安排客户开户的准备； 6、营业部业务人员在客户开户临行前检查客户开户需提供的文件与资料是否齐全合规，需复印的材料及文件营业部应先行准备。 需要提供的资料： 股指期货开户需要提供以下资料： (1)银行卡复印件或者扫描件1份 (2)身份证扫描件(电子版)(如果是旧身份证，扫描正面；如果是新身份证，正反两面都扫描) (3)个人数码大头照(500万以上像素，整体上身尺寸占整个照片比例的60%)，签合同时候的正面照。
(4)个人：客户本人的身份证原件 客户本人的银行卡或者存折。 (5)法人：营业执照(正本复印件，副本原件、复印件)、税务登记证(复印件)、组织机构代码证(原件、复印件)机构法定代表人身份证件原件或加盖机构公章、法定代表人名章的《法人授权委托书》及开户代理人的身份证件原件、银行开户许可证，机构授权的指令下单人、资金调拨人、结算单确认人的身份证件原件。 开户当日办理流程 1、期货公司知识测试人员对客户进行知识水平测试（使用中金所网站统一测试试卷，通过分数不低于80分）； 2、期货公司对投资者进行适当性综合评估，通过并填写适当性综合评估表（评估通过分数不低于70分）； 3、期货公司专人指导客户签署《期货交易风险说明书》、《期货经纪合同》、《银期转帐协议》、《网上期货交易协议》及股指期货开户所需的其它文件，客户应如实提供固定电话、手机号、联系地址和邮政编码； 4、客户留存实时影像资料及亲笔签名，实时影像资料有开户人头部正面照、身份证原件正反面照片或扫描件； 5、期货公司复核客户的证明文件及材料后给予资金帐户开户；6、期货公司开立资金帐户成功后设置资金密码通知客户，资金帐户开户业务在当日完成。
资金帐户开户后所需办理手续1、客户至银行办理银期转帐关系后存入期货交易保证金（不低于50万元）；2、客户及时通知所在营业部或期货公司交易保证金到帐情况；3、期货公司确认保证金到帐后向中金所申请交易编码；4、期货公司申请交易编码成功后以约定方式通知客户交易编码申请成功并告知密码。 5、客户可在下一交易日正常交易。 开户流程图 已开通的四家全国银期转账 注：客户须携带上述银行的借记卡办理开通手续，为方便客户办理银期转帐业务，推荐使用农业银行或建设银行的借记卡谢 谢 持 有 权 值 股 空 期 货 赢家锦囊：权值股需为强势股，需计算β系数。资金需求不大，可短进短出，注意正逆价差。 跨期套利 不同月份 六月 七月 跨地套利 不同交易所 上海 香港 期现套利 到期相同 期货 现货 63729元（约8％） 合约价值10％ 交易保证金 9:15-12:30 14:00-16:15 9:15-11:30 13:00-15:15 交易时间 当月、下月及 随后两个季月 当月、下月及 随后两个季月 合约月份 每点50元 每点300元 合约乘数 1点 0.2点 最小变动价 新华富时中国25指数 ×港币50元 沪深300指数 ×人民币300元 合约价值 新华富时中国25指数 沪深300指数 ?合约标的 现金交割 现金交割 交割方式 无 前一个交易日 结算价的正负10% 价格限制 合约到期月份的 最后第二个营业日 合约到期月份的 第三个周五 最后交易日 同最后交易日 同最后交易日 最后结算日 结算日5分钟均价 收盘二小时平均价 最后结算价 股 指 期 货 沪 深 300 指 数 股 指 期 货 赢家锦囊：逆价差买期货卖权值股；正价差卖期货买权值股资金需求较大，较适合机构户操作期间不可超过一个月 数量风险 到期风险 汇率风险 选股风险 保证金 大户报告制 强行平仓 价格限制 限仓 结算担保金 每日无负债 交易所 结算会员 客户 交易保证金 交易保证金 交易会员 风险 利润 * 股期简介 期货 品种 金融 期货 商品 期货 利率 期货 外汇 期货 农产品 期货 金属 期货 股指 期货 原油 期货 10人民币 1 大连 豆粕 原油 期货 金属 期货 农产品期货 10美元 0.01 NYMEX 轻原油 10人民币 1 上海 燃料油 25美元 0.5 COMEX 白银 50人民币 10 上海 铝 25人民币 5 郑州 棉花 12.5美元 1/4 CBOT 黄豆、玉米、小麦 交易单位 最小 变动价 交易所 品种 棉花 白糖 强麦 硬麦 黄大豆1号 黄大豆2号 豆粕 玉米 豆油 阴极铜 铝 天然橡胶 燃料油 交易品种 郑州 商品交易所 大连 商品交易所 上海 期货交易所 简单 复杂 合约规定 高 低 市场亲和力 现金交割 实物交割 交割方式 低 高 品种专业度 较高 较低 保证金 股指期货 商品期货 现货 玉米 股价 指数 衍生性 金融商品 期货 选择权 股指期货 选择权 股指期货 股票零和游戏股票（一度空间）涨股指期货（二度空间）涨与跌选择权（三度空间）涨与不涨；跌与不跌 信息来源 关注点 较不透明 更多、更透明、更易获得 专注于非系统性风险 专注于系统性风险 股票 股指期货 基础分析时的不同 资金成本 资金成本 + 换月成本 中长期投资 低 高 流动性 高 非常低 交易成本 过户结算 每日无负债结算 现金结算 到期交割 结算 10%～15%保证金 双向 T+0 股指期货 100%全额 资金占用 单向 T+1 操作模式 股票操作时的不同 要求更高 建议持仓在30%或以下 股指期货 要求较高 风险控制 建议不满仓，组合 资金分配 股票 资金管理时的不同 推前涨，推后跌，但长期牛市随后到来 1982年2月 标普500期指 推出前小涨推出后短调，其后连续17年牛市 1984年5月 金融时报100期指 牛市中推出，推出前恒指突破新高，推出后调整两个月，后反弹上涨 1986年5月 恒生指数期货 牛市途中推出，推出后有小跌，但长期趋势不改 1986年9月 日经225期指 大熊市之后的调整期推出，多空双方拉锯后股指逼空上扬 1988年11月 法国证协40期指 牛市中推出，推出前一年走势强劲，推出后一年走势减弱，但不改股市长牛格局 1990年11月 德国DAX期指 熊市中推出，前涨后跌，期指无法改变市场长期运行趋势 1996年5月 韩国KOSPI200期指 东南亚金融危机后的熊市中推出，推前涨推后大跌 1998年7月 台湾综合期指 推出前半年，标的指数保持上涨趋势，推出后短期下跌，但长期走势向好 2000年6月 印度SENSEX期指 推出前后标的指数走势 推出时间 股指期货合约名称 套期 保值 2 套利 3 投机 1 股指期货 价格 4 ＝ 投机 程序交易 股票 价差 感觉 技术分析 投机 严设停损 善设停利 资金控管 短线操作 单一策略 单一商品 赢家锦囊：近月、轻仓、止损 成交回报 市场委托 现货走势 期货走势 期货报价 现货报价 多头保值 担心股票上涨 资金不足 空头保值 担心股票下跌 降低指数风险 * * *
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