【前言】最近这个白银的走势，很适合用来说事儿，来谈一谈。做白银，思路可以很清晰，做起来不容易，毕竟跟着美元走的品种都事儿多，想做贵金属的朋友们欢迎找我交流咨询。开篇感谢我们敬业研究员亮亮的友情研报的帮助，yyds。
一、白银的两大身份
白银价格相关主要就两条思路，一条是作为贵金属，一条是作为工业原料。
①先看贵金属这条线
国内就黄金、白银两个品种，从历史上来看，黄金一直实质性的决定着白银的走向，可以说市场一直在研究黄金，而白银是个跟随性很强的弹性指标。二者都是由美元体系传导的，我们需要时刻关注美联储政策对美元价格的影响。如果出现由于美元下跌提振贵金属所引起的黄金连续上涨，则白银更大可能会上涨。
（老白敲黑板：一年一度的全球央行年会具有政策拐点晴雨表之称，值得重点关注）
然而，并非每次黄金的上涨都会带动白银，未来这种背离的产生可能会加剧。譬如上周黄金维持着高位的强势走势，白银却持续走弱，新破了5000点，金银比在持续拉大。之所以产生这样的现象，很重要的一点需要大家明白：白银虽然有着贵金属的地位，但其保值避险的作用约等于零。有投资价值，但不要把它当避险品来看。
（老白小声BB：仔细想想，乱世黄金，白银已经基本不具有货币属性了，说某地战乱了囤一堆白银，傻么？）
金银比之所以拉大，老白认为是由于国际局势最近动荡，美国的货币政策也面临转向，黄金的上涨在发酵它的保值避险属性。而白银不具有这种属性，它跟不上。可能短期内银价因为“金银比”这种残存的市场记忆随黄金冲一冲，但要说随黄金高位震荡，并没有足够的动因来承托。甚至由于黄金的避险投资意愿旺盛，同为贵金属，对白银的投资意愿起到了釜底抽薪的作用。
此前，我们长期说分析白银就是在分析黄金和美元，但近年来随着世界局势的更替，完全按照黄金去做白银必然是要吃苦头的。
②然后看工业原料这条线
当前白银的需求百分之五十以上在工业，近期工业需求对白银期价的影响非常明显。白银在工业中的应用主要包括汽车、电子、光伏、工业设备、国防、航天航空等，其中占比相对比较大的是汽车、光伏和电子电气。汽车里的电器镀银触点、新能源汽车里的动力电池、光伏里的导电剂，这些行业都离不开银作为工业原料。
白银的价值取向正逐渐向工业转移，未来新能源汽车和光伏产业（有兴趣可以去搜搜银在里面扮演的角色，这里不细讲）大概率会成为白银需求新的发力点。技术的成熟和成本的降低则意味着白银新一轮增长周期的开始。
二、白银的联动品种
黄金，我们已经说过了，不细讲，可以对比历史上二者走势的高度相关。
除黄金以外，与白银期货关系密切的还有有色金属板块：铅、锌、铜。
铅、锌、铜和白银是矿物伴生关系，银矿很少单独存在，世界上2/3的白银矿藏都是随着黄金、铅、锌、铜矿床伴生发现的。从矿产逻辑上白银作为副产品，其产量、定价和成本是难以估计的，再加上再生银作为隐性库存成本低廉，因此白银对供给端的反应很微弱、很抽象。
但在主产品价格持续上涨时，副产品的价格也会水涨船高，而一旦主产品出现持续下跌或成本破位时，白银作为副产品更可能第一时间被抛弃。我们要关注的是白银和有色金属下跌行情之间的矿产共振。像这次金银价差的之所以扩张的如此明显，在一定程度上是受到了有色共振的放大。
三、总结
白银，现在主要还是随人们的投资意愿来波动，投资意愿基本面看美联储政策对贵金属整体的效果，同时不要对避险性多头行情抱有太多期待。有色金属板块的下跌预期中尽量不做多白银，新周期重点关注光伏、新能源汽车的技术和应用，工业需求对于白银价格的影响正在逐步扩大。原油、季节性、供给啥的，可以看，但看多了会乱，没必要。
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