近日，在全球投资者集团旗下《期货期权世界》（FOW）主办的2022年度亚洲资本市场奖颁奖典礼（The Asia Capital Markets Awards 2022）上，上海期货交易所（简称上期所）及其子公司上海国际能源交易中心（简称上期能源，INE）荣获“年度最佳中国交易所奖”。在2022年亚洲能源风险奖（Energy Risk Asia 2022 Awards）颁奖典礼上，上期能源的原油期权合约获得“年度最佳创新奖”。
多层次市场体系打造产业服务“基石”
期货日报记者在采访中了解到，在外部不确定性越来越强、极端行情频发的背景下，上期所及上期能源妥善化解市场风险，经受住了风险传导的考验，为市场提供了可靠的价格信号，成为众多产业客户和交易者选择和信赖的交易平台。数据显示，今年1—11月，上期能源上市的5个国际化品种平稳运行，交易保持高水平增长，累计成交量为10834.7万手，累计成交额为37.28万亿元，同比分别增长61.77%和97.12%。未来上期所及上期能源计划进一步推动QFII/RQFII参与黄金、白银、原油等11个期货品种和铜、铝等5个期权品种，积极探索对外开放新路径新模式，用衍生品协助全球客户管理风险。
就原油期权来看，其上市以来交投活跃，成交持仓规模快速增长，与标的市场联动紧密。数据显示，从上市到2022年11月30日，原油期权累计成交716.98万手，累计成交金额670.91亿元。其中，2022年日均成交2.55万手、日均持仓2.07万手，分别较2021年增长116.95%、48.19%，均呈现快速增长特点。
上期能源的原油期货上市以来，填补了现有国际原油定价体系的区域性空白，与CME的WTI原油期货和ICE的Brent原油期货被行业人士并列称为“全球三大原油期货”。“上期能源2021年6月推出原油期权至今，已经初步形成了多层次能源衍生品市场体系，可以满足能源行业原料端多样化的套期保值需求。”南华期货能化事业部总经理陈梅向记者表示，原油期权与标的市场联动紧密，境内外投资者参与积极性高，价格影响力初步显现。随着一些产业企业开始尝试利用原油期货和期权相结合进行风险管理，原油期权服务实体经济的功能日益发挥。
据了解，目前包括中石油国际事业（香港）有限公司、山东京博石化、杭实化工、托克新加坡公司、摩科瑞能源贸易和复瑞渤（新加坡）等多家境内外产业客户均有参与INE原油期权。
“INE原油期权的上市与原油期货形成互补，丰富了我们企业的套期保值‘工具箱’，为我们提供多样化组合套保策略来规避价格波动风险，有利于企业实现稳健经营。”山东京博石化期权负责人孔铭说，去年INE原油期权上市后，山东京博石化就针对10月份远期预售的现货沥青，通过原油期权为现货原油采购进行套保，避免了原料价格波动带来的不利影响。“综合当时行情走势，我们判断原油处于阶段性相对低位，于是通过卖出虚值看跌期权组合共计80余手，在锁定远期销售利润的同时优化了原料采购成本，最终获得波动率及时间价值收益，实现降本增效约100元/吨。”
孔铭介绍，企业生产经营面临的市场风险其实分为价格方向型风险和价格波动型风险。期权市场和期货市场一样具有价格发现和风险管理功能，而在价格发现方面，期货与期权又有所不同。“比如期货是反映未来市场预期的价格，参与者可以通过期货发现未来价格信息，但期货不能反映未来市场预期的价格波动，即隐含波动率。”他表示，因此参与者无法通过期货市场发现未来价格波动等高维度的信息，而通过期权则可以发现未来价格波动信息。类似地，在风险管理方面，参与者可以通过期权更好地管理未来价格波动引起的风险。
发力创新唤来精准助企纾困“及时雨”
一直以来，上期所及上期能源十分重视推进期权市场建设和期权服务实体经济功能的发挥，在期权业务创新中打开产业服务的“高速路”。
据上期所相关负责人介绍，2021年上期所启动期权“走进企业 服务实体”试点实践活动，支持企业利用场内期权开展风险管理，助力企业稳健运行。同年，上期所还启动了“期货稳价订单”试点项目，以“保供稳价”为出发点，通过宝武集团搭建平台、交易所提供风险管理工具，为钢材企业实现“平台保供、期货稳价”的效果，助力期货风险管理公司的场外期权服务与产业主体的对冲需求实现无缝对接。
据了解，杭实化工就是2021年在参与“走进企业服务实体”活动时开始尝试使用INE原油期权并转向在国内套保，使用更少的资金有效管理了近两个月的市场风险。
杭实化工油气部部门经理王礼果向记者介绍，之前公司为规避柴油价格风险，一直都通过ICE平台卖出柴油和Brent原油期货对冲风险，但受国内炼厂开工率高、供应相对充足等因素影响，国内柴油市场与国外走势不一致，风险对冲效果不佳。2021年6月中旬，在油价大跌的市场环境下，杭实化工的柴油现货流转困难，有可能长期被动持有处于浮亏的库存。杭实化工采取买入原油偏深虚值看跌期权策略进行套保，在控制风险的同时减少了资金支出，2021年6—7月实现对6000吨柴油库存的保值，避免了企业可能出现的潜在亏损。
“由于采用期权进行风险管理，我们套保资金占用约20万元，最终支出约12万元，相比价值约3800万元的柴油货物，套保资金占用更少，有效减轻了我们的风险管理成本。”王礼果介绍，在策略方面，公司积极预判市场，通过及时平仓、调整风控策略，保持了策略的灵活性，提高了企业风险管理的有效性。
据记者了解，在支持原油产业企业方面，2022年上期所期权“走进企业 服务实体”试点活动共15家产业企业报名，尝试使用原油期权开展风险管理，覆盖300万桶左右原油现货。同期，为扩大“期货稳价订单”试点项目的范围和效果，交易所在2022年进一步与浙油中心现货平台合作，将项目扩展至石油沥青、低硫燃料油等能化品种。目前试点项目推进良好，截至2022年12月初，共落地11笔石油沥青“期货稳价订单”业务，保障现货数量27900吨，涉及期权权利金271万元，参与企业5家，均为行业内有较大影响力的企业。
其中，山东京博石化今年6月至今通过上期所推出的“期货稳价订单”试点业务，试水浙油中心产能预售操作。“为避免未来市场价格波动风险，结合对INE原油期权波动率和上期所石油沥青期货价格波动的监控，我们通过期货风险管理公司多配沥青场外期权波动率，买入看涨期权进行保值操作。”孔铭介绍，上期所对产能发售方的期权操作进行一定比例的补贴，京博石化同上期所、浙油中心三方合作，保障了自身稳定经营。截至目前，京博石化通过上期所“期货稳价订单”试点业务累计操作1万吨，实现降本增效600余万元，取得了良好的效果。
“虽然疫情的不断反复对生产经营造成一定影响，但INE原油期权功能的有效发挥以及上期所和浙油中心合作推出的‘期货稳价订单’业务的持续推进，帮助相关企业实现了多元化风险管理，助力企业稳定经营。”孔铭说。
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